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繁1.背景分析
铜：
据SMM，上周五沪铜主力完成换月至1809合约，开于49380元/吨，开盘后铜价重心小幅上移至日均线附近维持窄幅盘整，高位至49580元/吨，随后多头陆续减仓离场，同时空头涌入，铜价立即快速下泄，跌破49000元/吨整数关后，一路探低至48640元/吨，随后铜价止跌回升，部分空头落袋为安，铜价开始向上反弹，走出V型走势，午后围绕日均线49280元/吨附近震荡运行，收于49160元/吨，跌550元/吨，持仓量增7538手至17.5万手，成交量增33160手至31.4万手，沪铜指数持仓量减2248手至66.9万手。
现货方面，上周五上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格48470元/吨-49230元/吨，升水铜成交价格48500元/吨-49250元/吨。沪期铜狂泻不止，上午跌破49000元/吨后，直跌至48500元/吨一线，日内期铜跌幅近2%，市场谨慎畏跌情绪弥漫，下游驻足，报价调降至贴水30~升水10元/吨，周内保值获利出货，且隔月价差已收窄至80~90元/吨，由于买盘谨慎，贸易商也做观望，仅保持询价，市场出现降价至好铜贴水10元/吨被收货，平水铜维稳贴水30元/吨左右，湿法铜挺于贴水70元/吨左右，成交大大缩水。盘面尚未止跌，看跌空头力量掌控市场，消费未能再入市场，买盘力量驻足，令升水上抬困难。下午时段，盘面大跌后又有所反弹，持货商恢复报价持坚，下游等待下周形势趋稳再行入市，平水铜报贴水30-20元/吨，好铜报平水-10元/吨，成交价格为48920-49200元/吨。
铝：
据SMM，上周五沪铝主力合约早间开于14065元/吨，在山西、河南两地氧化铝厂的减产消息支撑下， 沪铝表现出了明显的抗跌性，收于14080元/吨，沪铝指数持仓量减少5964手至630098手。
现货方面，午前上海成交集中13880~13910元/吨，对当月贴水30~20元/吨，无锡成交集中13880~13910元/吨，杭州成交集中13930~13940元/吨。现货贴水较小，仓单流入市场量增大，中间商接货力度进一步减弱，下游企业观望为主，整体成交进一步下滑。午后期铝上行，华东成交价格13910~13940元/吨。
锌：
据SMM，上周五沪锌完成主力换月，沪锌主力1808合约开于21950元/吨，盘初多空方向不甚明朗，贯穿日均线于21950元/吨震荡运行，午间部分空头携仓出逃，沪锌重心快速上抬至22080元/吨附近，多空拉锯再次陷入僵持。收涨报22050元/吨，较前一交易日收盘涨300元/吨，涨幅1.38%，成交量减84790手至51.4万手，持仓量减8096手至15.4万手。
现货方面，上海0#锌主流成交22060-22210元/吨，0#普通对1808合约报升水200-220元/吨，双燕对8月报升水230-240元/吨。1#主流成交于21920-22040元/吨。沪锌1808合约盘中低位盘整，早盘收于21915元/吨。炼厂低位惜售不出，贸易商库存有限，加之高升水交投谨慎，早市市场较为清淡，贸易商间长单报价多为SMM均价，或SMM均价贴水5-10元/吨左右。进入第二交易时段，部分贸易商完成长单后离市观望，因相对低位，下游采购意愿尚可，贸易商随订单入市采购，带动市场成交稍有好转，整体成交较为清淡，成交货量较前日变化不大。
镍：
据SMM，上周五沪镍1809开于112530元/吨，今天中美贸易战互征关税正式实施，盘初沪镍围绕日均线窄幅波动，随后多头纷纷出逃，不断减仓，沪镍震荡急剧下泄，下探110500元/吨关口，随后于附近110790元/吨附近盘整。午后空头减仓，沪镍小幅拉升，上方承压日均线，随后小幅回落，偏弱运行。整日，沪镍主力合约1809收于小阴线，较前一交易日结算价下跌520元/吨，跌幅0.47%。成交量增17.8万手至105.3万手，持仓量减6524手至35万手。
现货方面，SMM1#电解镍112000~112900元/吨。俄镍较无锡主力1807合约升水200元/吨左右，金川镍较无锡主力1807合约升水500元/吨左右。上周五金川公司电解镍（大板）上海报价较前一日下调300元/吨至112500元/吨。俄镍金川镍价差拉大，主因最近进口窗口偶有打开，部分俄镍进入现货市场。现货价格持续下跌，下游钢厂拿货积极，升水有所上升，主流成交于110900-111600元/吨。下午镍价波动较大，成交情况不如上午，整天成交情况有改善。主流成交于110800~111400元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：供应端，中铝东南铜业有限公司宁德40万吨铜冶炼基地项目点火试车，预计后期国内供应有所增加。需求端，市场对于中美贸易战的担忧导致偏空情绪浓厚，加之国内需求进入淡季，整体需求预期较弱。预计铜价近期走势偏弱，操作上建议观望。
铝：近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。在宏观环境整体较弱的氛围下，预计铝价弱势震荡，操作上建议观望。
锌：总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，叠加贸易环境恶化，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期一定程度上支撑了镍价。下游方面，不锈钢库存较5月下旬有所回升，消费预期转淡。整体来看镍价短期基本面多空交织，宏观面上中美互征关税市场悲观情绪浓厚，镍价短期承压，但中长期看涨逻辑不变，操作上尝试区间内高抛低吸。
