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繁隔夜铜价偏弱震荡，沪铜2012收于51260，美元指数大幅走强向94逼近，美油连续两个交易日大幅下挫，金价收于1860上方，美国三大股指止跌反弹，大类资产走势分化。目前全球新增确诊病例创新高，欧洲多国计划采取封锁措施，欧洲央行表示经济在四季度将出现下行，12月将采取行动，继续深化量化宽松。另外，美国三季度GDP 环比大增33.1%，但同比仍萎缩2.9%。特朗普表示大选后将达成更大规模财政刺激协议。宏观多空因素交织，铜价反应相对平淡。供需方面，伦丁矿业智利Candelaria铜矿Mina工会延长罢工时间，但是由于该矿去年产量仅11.14万吨，因此对总供应影响不大。9月我国铜精矿进口量同比大增35.3%。铜精矿现货TC缓步回升，均表明海外铜矿供应持续改善。11月1日起废铜进口将以符合新标准自由进口及批文两种形式并存，但再生铜及黄铜的进口实施细节仍需试验，国内废铜进口量显著升高还需等待一段时间，不过预期废铜后续供应将回升，持货商出货意愿走高，利废企业接货意愿不足，利空精铜消费及铜价。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。另外，线缆企业对四季度订单增速缓慢，尽管汽车板块表现靓丽，但由于电力消费占比高达46%左右，因此决定下游消费整体无明显改善。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。另外，我国今年电解铜进口量可观，加大国内库存压力，目前全球显性库存高于去年同期水平，基本面对铜价短期影响偏空。我们认为短期铜价或有回调压力，目前沪铜及伦铜分别在51000和6700一线获得支撑，若发生系统性风险，铜价料继续下探。操作上，大选前建议以观望为主。若担心系统性风险可考虑买入看跌期权，如CU2101P50000或卖看涨，如CU2012C53000。
