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繁铜价强势上行
昨日，沪铜放量上涨，主力合约最高触及53800元/吨，刷新逾两年高位。目前宏观利多因素发酵，市场对明年通胀抬升的预期继续被强化，背后底层逻辑在于政策刺激与疫情冲击减弱。区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)的签署，强化了市场对多边贸易的预期，终端需求复苏的展望更加积极。同时，人民币国际化节奏有望加快，且RCEP将一定程度上削弱美元，弱美元的预期也再度被强化。这些宏观利多因素短期形成共振，对铜价产生了较强的支撑。
此外，周一公布的国内经济数据再次显示出国内需求恢复的韧性，也某种程度上对铜价产生了支撑。短期宏观利多因素仍有继续发酵的空间，不过仍需要关注货币与财政刺激政策的退出路径，以及海外明年通胀超预期抬升带来的利率风险。
从基本面角度看，内需边际改善，叠加废铜供给相对偏紧，造成国内铜库存再度出现去化，一定程度上提振了市场对基本面的预期，海外需求恢复受到二次疫情冲击而放缓，但市场对明年需求恢复的空间预期较高。
总体上看，在需求恢复的大背景下，铜供给恢复受矿端影响偏缓，可能造成全球显性库存进一步走低，这为资金中线配置铜创造了有利的基本面环境。因此，昨日铜价大涨，是宏观驱动为主、基本面驱动为辅的行情。铜价在振荡数月后向上选择方向，短期继续振荡上行的可能性更大。策略上，中线继续维持多头配置。
