7月16日金瑞期货期货铜早评

　　当中美贸易战升级后，恰逢中国经济数据表现不佳，市场交易的并不是当下的基本面，而是半年甚至更久的基本面。贸易战并不会令需求立刻走弱，但给予了市场一个未来走弱的预期，并且预期大幅走在了现实之前——中美国运之争，将导致全球经济增速放缓。那为什么下跌幅度会如此之大？原因在于价格处于铜矿成本曲线的末端，而末端的矿山之间成本差异极大，也就导致末端的成本曲线极为陡峭。

　　当市场预期未来需求会下降时，由于陡峭的成本曲线，需求下降后所对应铜矿成本将大幅降低，因此我们才观察到了铜价的大幅下跌。

　　以目前的资本市场表现来看，市场的恐慌情绪已经有所缓和，2000亿美元的征税清单只让市场恐慌了一天，远不及340亿美元清单带来的效果。这就说明交易者的心态已经发生了微妙的变化，并未“丧失理性”地一味看空。早在6月初美国就曾喊话要对2000亿的中国商品加税，此次虽然给出了商品清单，但实际实施要到8月30日，而且在此期间还可能存在一定的变数。目前铜价对恐慌情绪兑现的很充分，贸易战若无进一步恶化，48000附近倾向于企稳。后续值得重点关注的就是Chuquicamata和Escondida的罢工预期。随着离合同到期日越来越近，矿山谈判对于价格的影响也将越来越大。预计铜价有望企稳，沪铜主力主要波动在48000-50000元之间。