简
繁宏观面:从宏观层面来看，市场风险偏好在疫苗进展与疫情爆发的博弈中摇摆，暂时来看，市场情绪对于疫苗投放较为乐观；欧美主要发达国家经济复苏步伐虽有放缓，但制造业的恢复仍在加快，疫苗如获紧急使用令并产生一定效果，全球经济复苏的步伐仍将在正常轨道运行；中国方面，经济复苏步伐加快，四季度基建投资发力的迹象显性，四季度财政政策仍有较大空间，中国的补库周期或先行到来，10月份，中国工业增加值增长动能仍然较强，投资增速明显加快，消费延续复苏势头，服务业回升幅度较大。
产业基本面：截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报 48.52 美元/吨，环比上周下降 0.62 美元/吨。长单谈判前市场持续清淡，虽仍有少数炼厂在采购 12 月船期铜精矿，但普遍需求量并不大，市场偶有零星成交。中国精炼铜产量加速回升，但市场上仍有供给缺口，消费端表现来看，铜材开工率回升已经向终端领域传导，汽车消费延续景气表现，11月的汽车产销仍呈现旺季特征；房地产竣工面积开始修复，三道红线政策压力下的竣工面积回升有望在四季度继续提速；空调生产步入旺季节奏；电力行业，国家电网铜交货量虽未有明显回升，投资却开始加快，结合财政政策空间，铜市场的四季度消费预期开始兑现。
策略：上周铜价冲破震荡区间上沿，价格继续刷新19年以来的新高，国际铜期货合约上市，进口比价好转，而国内库存本周大幅下降，看涨铜的情绪集中爆发，铜价再度上攻，触及新高54540元/吨。综合来看，宏观层面的压力主要集中于疫情的爆发，基本面上的利好消息较多，但还是要关注进口窗口打开弥补国内供应缺口的量，以及再生铜流入对精铜需求的冲击，预计铜价还有一定表现空间，或呈现先抑后扬的走势，逢低多策略依然有效。
