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繁上周国内外铜价走势延续了此前的弱势震荡格局，连续第二周收出阴线，价格在高位出现了回落迹象。对于铜价的回落，主要的原因有两个，首先是市场在元旦小长假假期之前有获利平仓的意愿。在过去的几个月里，铜价积累了较大的涨幅，而海外疫情则在这个冬天再度出现反复，特别是英国出现了变异的新冠病毒，引发市场对于未来经济复苏的担忧，因此资金更愿意在小长假期间获利了结，规避风险。其次是市场的需求有了暂缓的迹象。在过去的多篇报告中，我们反复提及了衡量市场需求的直观指标就是国内的库存变化，并认为本轮去库周期可能会推迟到年末年初。从实际情况来看，上周国内交易所库存在年底最后一周出现了明显的回升，我们认为这是国内来时累库的信号。这也意味着在春节前的一个月时间里，国内库存将以震荡回升为主，这对于铜价来说并不是利好消息。与之相对应的就是国内铜现货的升贴水走势，在节前一周由于市场过节气氛浓厚，现货成交寥寥，整体走势依然以贴水为主。我们认为随着市场进入春节前的累库周期，以及现货市场需求平淡，缺乏追高买盘，铜价涨势将也进入纠结期，市场走势更更加震荡，甚至出现一定回落。整体来看，我们认为疫情的尾部风险正在增加，市场也进入淡季，库存开始持续走高，铜价调整概率也将大增。
