简
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上周沪铜主力合约 CU2103 弱势调整，波动明显放大，收于58690 元/吨，周跌幅 2.86%。
后市展望
供应端，铜精矿加工费 TC 周环比下滑 0.69 美元/吨，再创新低，至 46.65 美元/吨。根据我们对 2021 年铜矿产量的预期，由于疫情影响产出恢复及新增产能大部分在下半年释放，上半年铜矿相对短缺的状态大概率延续，供应端铜矿相对紧缺预期对铜价支撑逻辑延续。
需求端，国内宏观持续好转，铜消费相关家电、汽车及出口等表现亮眼，铜消费整体不差。
欧美国家经济复苏中，美国 12 月 ISM 制造业 PMI 超预期回升至 60.7，欧元区 12 月制造业 PMI 上升至 55.5。全球主要出口国家出口维持高景气度，其中中国 12 月出口增速 18.1%，韩国12 月出口增速回升至 12.6%，海外经济改善，支撑国内铜终端产品出口消费。
情绪层面，疫情反复叠加海外货币层面预期转变，市场情绪不稳，压制基本金属金融属性，铜价波动明显加大。
库存方面，国内铜社会库存周内大幅下滑 1.75 万吨，至 18.49万吨。全球角度看，LME、COMEX 及保税区库存悉数下滑，全球铜库存处于相对低位。
综上，短期情绪层面对铜金融属性抑制延续，铜价波动加大。
基本面角度看，供应端铜精矿加工费不断创新低，冶炼厂亏损减产预期对铜价支撑逻辑仍在。需求端海内外实体经济复苏中，铜消费稳定。我们认为铜基本面仍在边际好转，铜价中长期向上的概率更大。仅供参考。
策略建议
持有多单
风险提示
疫情发展不稳定；中美关系不确定性；实体经济超预期下滑。
