2021年01月20日广发期货铜早评

海外库存续降，铜价看涨

宏观：国家发改委召开例行新闻发布会，回应经济热点问题时指出，“2021年政策要全面退坡甚至是退出”说法并不正确，宏观政策肯定会与保持经济平稳运行实际需要相匹配，不会出现“急转弯”；下一步将根据经济运行实际情况，做好政策进退之间平衡，应对好各种不确定性，2021年有条件、有基础保持我国经济平稳发展

现货与期货：1月19日SMM现货报价58940元/吨-59120/吨，均值环比升355元/吨，对主力合约升1950元/吨，升贴水环比跌5元/吨。1月19日上期所主力合约环比上涨0.27%，至58890元/吨。LME3月合约上涨0.28%，至7994美元/吨。

库存仓单：1月19日LME铜库存减1350吨至96325吨。上期所铜持平至26642吨。

行业：根据海关总署公布数据显示，中国12月未锻轧铜及铜材进口量为51.2万吨，环比下降8.73%，同比减少3.33%。2020年全年未锻轧铜及铜材进口量为668万吨，较2019年的498万吨大幅增加34.13%。

逻辑：最近全球资本市场氛围多有反复，美元指数也处于上下波动中，但是后市全球宏观经济共振向上的确定性较强，铜市多头格局仍在，政策上对于铜下游消费也有提振。近期基本面上现货升水和库存表现均不错，铜价后市上行概率依然较大。

操作建议：多单继续持有

风险点：经济增长不及预期风险，疫情二次爆发风险