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繁中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。
我们的观点：
1.宏观方面：欧洲央行重申宽松货币政策立场，维持当前购债水平。美财政部长提名人耶伦称将建立区别于一带一路的伙伴关系，与中国竞争。疫情方面，拜登上台后将修复与世卫组织关系，抗疫工作或更加高效。海外疫情爆发仍然严重，英国称封锁可能延长至夏季，国内部分地区出现零星确诊，但疫情大面积爆发的风险较低。
2.基本面：季节性淡季，略有利空。矿端方面，Codelco投资12.4亿美元扩建El Teniente项目。伦丁矿业2020年铜产量23.1万吨，同比减少2%，符合市场预期。力拓第四季度矿铜产量为13.25万吨，较上年同期减少4%，略高于市场预期。进口铜精矿TC46.55美元/吨，持续回落，铜精矿供应仍偏紧。四地库存60.52万吨，减少1.21万吨，持续回落。废铜临近春节，供需双弱，精废价差略有扩大。消费端，进入淡季后铜杆消费转弱。铜管、铜箔等消费仍较景气。
3.价格判断：美国财政、货币政策宽松预期强劲，美国权力过渡平稳。铜价仍将受“政策宽松+国内外经济复苏的宏观主逻辑”支撑，预计价格走势仍然偏强或维持高位震荡。短期支撑因素或集中在财政刺激政策或顺利通过。但应该留意疫苗产能有限下的疫情可能出现反复。
投资策略：逢低可以适量做多。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，美国权力过渡可能出现极端情况，货币政策超预期收紧。
