简
繁中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。
我们的观点：
1.宏观：美国刺激政策仍然持宽松立场，耶伦再度强调财政政策的重要性。参议院启动特别程序推进拜登刺激方案立法。国内流动性方面，近期央行重回放量逆回购操作，呵护银行间流动性。疫苗稳步推进，海外疫情仍较为严重。疫苗、疫情方面据称俄罗斯卫星V疫苗有效性91.6%。日本延长部分地区紧急状态时间。终端方面1月重卡预计销量18w量，环比增64%，超市场预期。
2.基本面：基本面季节性淡季，供需双弱。矿端方面，紫金矿业大幅上调2021-2022年金铜产量目标19%-29%。秘鲁12月铜产量同比回落1.3%。智利北部港口天气原因，1月铜出口大面积推迟，或影响2-3月电铜到港量。因此上周进口铜精矿TC继续回落2.32，至43.85美元/吨。此前秘鲁Las Bambas精矿出口和运输影响仍未完全好转。四地库存56.89万吨，减少1.78万吨，持续回落，以广东库存观察，入库同比明显走低，出库环比回落，同比持平。废铜精废价差有所收窄，废铜上下游企业陆续放假，交易冷清。消费端，铜杆企业放假有分化，供应漆包线的杆厂放假较晚一些。整体铜杆消费进入2月后十分冷清。
3.价格判断：铜价目前的主要逻辑仍是“海外宽松+海内外经济复苏”，短期内货币超预期收紧以及春节、局部疫情等因素导致的经济复苏放缓等短期因素或冲击市场情绪。基本面方面，铜精矿TC修复持续不及预期，库存同比较低，有一定支撑，短期宏观负面冲击释放后铜价预计重回偏强趋势。
投资策略：逢低可以做多。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性。
