2021年02月22日一德期货铜早评

【市场信息】：上周伦铜巨幅上涨，接近9000美元，沪铜主力合约收涨。LME铜库存75700吨，相比2月5日减少850吨；上期所铜库存增加44200吨至112788吨；上海保税区库41.8万吨，减少0.1万吨。

【投资逻辑】：宏观方面，全球疫情新增病例连续出现下降，欧美防疫封锁有望逐渐解除，疫苗持续推进，未来几个月有望供应翻倍，预计海外经济将加速修复，拜登1.9万亿美元财政刺激方案进展较为顺利，美联储会议纪要重申保持宽松政策，美债收益率上升，市场对于经济修复前景的乐观情绪不断增强，铜价获得来自宏观面的较强支撑。供应端，矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局，TC 仍在走低，但供应扰动因素有所缓和。需求面，国家对“就地过年”的鼓励和号召，节后企业员工充足，产业企业开工恢复将更为迅速，出口需求也较强。国内节后现货库存 23.53 万吨，较节前显著增加 7万吨，但库存累计幅度低于前两年水平。但也要留意快速上涨的铜价令下游畏高驻足，精废价差扩大，废铜替代优势明显。

【投资策略】：铜价目前主要受益于“复苏+再通胀”等宏观因素，乐观情绪蔓延，铜价预计仍偏强上行，但也要关注现货市场跟随情况。