2月22日华安期货铜日评

铜作为重要的工业品，既具有商品属性，又具有金融属性。铜价接连创下新高，除了资金驱动，还受到基本面的支撑。消费端，今年淡季消费表现强于预期，电子、空调、汽车等终端消费领域表现抢眼。新能源汽车、5G等终端需求激增，家电出口需求强劲，从而拉动铜板带箔、铜管、漆包线等铜材加工企业订单，部分企业已排产至一季度末。根据SMM的调研，部分铜板带箔企业、铜管企业仅在正月初一前后安排部分工人休息，节后的复工节奏势必快于往年。房地产、电力行业表现稍差，铜杆以及线缆企业春节放假时间较长。但是，今年房地产竣工面积同比预计小幅增加，管道线路铺设需求仍向好，从而拉动铜消费。库存端，春节期间持续累库，但由于消费表现强于预期，累库幅度并不明显。据统计，2月18日（春节后）国内电解铜现货库存为23.53万吨，较2月10日（春节前）增加7.02万吨，增量略低于前两年。与此同时，保税区铜现货库存仅增加0.5万吨。另外，去年10月以来，LME铜库存便持续回落，春节期间LME铜库存仅增加1500吨，在76175吨，处于历史较低水平。上期所铜库存增幅较大，2月19日为112788吨，增加44200吨。整体上，全球铜显性库存仍维持在低位。

综合来看，美元超发，流动性宽松，加之疫情出现好转和基本面向好，铜价具有较强支撑。但是，也要警惕利多释放后的回调风险。