简
繁价格运行逻辑：
1.宏观：通胀交易逻辑再起，一方面美元指数延续弱势，另一方面海外疫情新增急转直下，欧美疫苗接种推进较快，美国地产的高景气和对拜登财政政策的积极预期提供实际需求。春节期间海外市场风险偏好显著提升，带动大宗商品情绪高涨。
2.供应：南美发运受限的影响仍在，铜精矿TC处于42美金的历史低位，洋山铜港口溢价维持在70美金之上，1-2月国内电铜排产环比大幅下降，矿紧的影响下不排除检修扩大的可能。
3.库存：LME库存震荡于近十年低位7.5万吨附近，合约转为深Back结构，现货升水显著抬升，为逼空提供了基础。春节期间国内累库超5万吨，节后首日累库近2万吨，累库幅度适中。
4.现货：节后现货市场成交冷清，现货以贴水报价为主，就地过年对消费的积极作用尚未在现货及库存方面表现出现，节后两周需持续观察。
行情展望及策略：
我们于节前推荐沿60日均线做多并持仓过节，节后铜价的上涨验证前期看多的逻辑。短期在通胀预期及海外低库存的交易逻辑之下，投机资金集中涌入，暴涨的铜价已经部分脱离基本面，我们仍对中期铜价保有乐观态度，操作上前期多单可以继续持有，但盲目追高风险大，新开仓建议等待回调机会。
