简
繁警惕 3 月拐点的出现
1.市场表现
本周沪铜呈现震荡上涨的走势，主力 2104 合约收于 67950 元，周上涨 3630 元。
从技术图形上看，沪铜指数周线上的 3 浪反弹中的第 3 浪已经基本走完，而 LME 铜也接近历史高位，反弹或已接近尾声。
2.影响因素及分析
周五晚，美国众议院将开始表决 1.9 万亿美元的新版疫情救助法案。虽然共和党对此法案的必要性有所质疑，但全美国对此法案的呼声已越来远大。在众议院通过之后，该法案还需得到参议院投票通过，才能交给总统签字。
周四，全国主要市场铜库存合计 26.3 万吨，较上周增加 2.8 万吨，国内精炼铜库存虽有增加，但仍处于较低水平，累库力度不及预期。周四，LME 铜库存合计 7.9 万吨，较上周四增加 0.3 万吨，库存水平同样处于低位。
周四，现货铜对当月合约贴水 260 元/吨至贴水 170 元/吨，较上周四大幅下降，这表明持货商逢高换现意愿强烈。
铜下游需求表现中规中矩，以 2016 年到现在的历史数据来看，剔除 2020 年的异常值，2 月份的铜杆开工率和电线电缆开工率处于往年同期的低位，铜管开工率处于同期的中等水平，铜板带箔处于同期高位，所以当前铜实际需求表现比较一般。
上周五，SMM 铜精矿指数为 42.08 美元/吨，环比上升 1.58 美元/吨。虽然节后现货加工费有企稳迹象，但节后归来成交十分有限，而此前现货加工费已经历连续两月快速下跌，极大压缩铜冶炼生产利润空间，不过副产品硫酸价格的上涨还是弥补了冶炼厂的部分亏损。
3.结论及策略
节后铜价迅速走高，除了低库存外，也有碳中和炒作因素，但实际带来的增量可能还需要很长时间才能体现，类似的炒作可参考 2018 年中旬，lme 年会时炒作三元电池后的镍价表现。下游企业畏高情绪浓厚。另外，根据往年铜价走势，3 月铜价出现变盘概率较高，建议等待头部形成后做空。
（蒋一星）
