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沪铜主力合约 CU2104 震荡回调，周内波动有所加大，收于65920 元/吨，周跌幅 2.99%。
后市展望
供应端，铜矿相对紧缺的情况加剧，铜矿加工费周环比大幅下滑 2.9 美元/吨，至 34.25 美元/吨历史低位。根据全球主要矿企产量恢复节奏来看，铜矿相对紧缺的格局短期难有实质性缓解。
供应端铜矿紧张，冶炼亏损减产预期支撑铜价。
需求端，国内宏观经济向好，铜下游各行业开工强度逐步加大，铜消费恢复速度有望加快。
海外欧美国家经济复苏中。美国 2 月份 Markit 制造业 PMI超预期上升至 60.8，欧元区 2 月制造业 PMI 回升至 57.9，其中德国 2 月制造业 PMI 回升至 60.7 高位。随着海外每日新增确诊逐步下滑，疫情缓解，经济复苏预期较强。
库存方面，国内社会库存周环比上升 2.17 万吨。当前三大交易所叠加保税区库存 73.14 万吨，处于近年来季节性低位。
情绪层面，海外宏观货币政策预期转向与经济恢复预期交织，市场情绪起伏较大，整体压制基本金属金融属性。
综上，当前铜供需仍处于改善预期进程中，反映前期乐观基本面预期的一些相对高频的指标并未被证伪，短期价格震荡下跌更多是对货币政策转向的悲观反映，我们认为随着全球经济好转，铜价中长期大概率重回强势。仅供参考。
