简
繁铜 震荡
中美贸易局势持续紧张，上周五中国公布对美国 600 亿商品拟加征关税的清单，投资者对贸易关系拖累中国需求的担忧笼罩铜市。6 月中国汽车进口量同比大幅下降 87.1%，表明关税问题拖累贸易活动。另外投资者风险偏好下降，提振美元买需，美元继续走高也打压铜价。回到铜市，Escondida 矿目前处于政府居间调停期，罢工可能性仍然较大。目前由于人民币持续走低，导致内盘明显强于外盘，中国人民银行决定自 2018 年 8 月 6 日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 0 调整为 20%。若人民币暂缓跌势，沪铜或将补跌。昨日 LME 库存下降 725 吨，贴水 29.5 美元/吨，国内现货升水继续走高，报升水50-90 元/吨，人民币低位，进口铜流入稀少，持货商挺价明显。预计今日铜价偏弱震荡，关注贸易谈判进展。
锌 震荡
宏观利空，量价中性，基本面利多。宏观方面，特朗普周末连发多条关于中美贸易的推特，表明对全面压制中国的强硬信心，因而日盘外盘走势特别弱，夜盘的反弹有点没预料到，目前宏观逻辑未变的情况下夜盘的小幅提振带来的是更多的下行预期，我们认为当前铜锌的期货市场并未将这样的负面预期完全消化，即使有中西部地区的基建预期也很难止近渴，短期宏观利空确定。量价上现货市场畏跌较重，很难说当前的点位市场情绪看多的多还是看空的多，期锌的沉淀资金大量撤出，但也意味着长期资金的不确定性及日内的投机游资激增。基本面上仍然是炼厂的成本破位，期锌的期货库存严重偏低，社会库存在上两周的进口锭及保税区库存流入后有所缓解，考虑到现货市场的挺价情绪微弱，库存低位导致的逼仓可能推移到 9 月，多头仍有等候爆发的空间。综合看，短线贸易恐慌情绪仍未见底，外盘或将带动内盘杀跌，建议逢高做空，待短期急跌结束后利用多锌空铅进行防御或许是较好的选择，考虑在 20500 元/吨一线等候情绪好转换多。
铅 跌
贸易战火升温，随着年初铅蓄电池的大量出口，我国后续铅出口将变得更加困难，总体上看基本面情绪影响并不大，预计跟随市场大流有一定的下挫，夜盘的反弹有点没预料到，目前宏观逻辑未变的情况下夜盘的小幅提振带来的是更多的下行预期，我们认为当前铜锌的期货市场并未将这样的负面预期完全消化。铅最近最大的影响因素因素在于环保，我们预计国内的环保力度很难放宽，总的看 7 月停产检修的力度不大，但江西地区和河北地区环保检查又起，部分铅蓄电池企业进入停产状态，下游经销商货源难销，补库积极性差，铅蓄电池库存居高不下，铅的基本面亮点较少，预计环保督查将从需求带动供给塌缩，因而整体是利空的，虽然再生铅供给量较少，但随着澳大利亚等地区的锌精矿大幅扩产，矿产铅供应的量也将有所回暖。后续来看，我们进一步下调铅价预期至16500-18500 元/吨，短期内贸易塌缩+铅蓄电池厂商关停对铅市的利空因素较多，铅价较前期已经有了较大的下挫并不缺乏反弹的可能，目前 18000 元/吨单边做空的风险存在比较高，铅的基本面目前全面弱于锌，等情绪趋稳后考虑多锌空铅的防御措施为佳。
镍 震荡
伦镍上涨，逢低买盘提振，库存持续收紧。伦镍库存 25 万吨附近，沪镍 1.6 万吨下方偏紧，环保支持可能逐渐减弱，镍铁逐渐复产，不过市场可能关注交易所进一步措施，沪镍 1811 在 20 日均线收复后可能继续反复震荡，需要终端好转支持。
铝 震荡
昨日沪铝主力合约完成换月，AL1810 全天横盘整理。隔夜美元指数高位盘整，原油价格同步震荡，伦铝有所反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价暂时未变，现货平均贴水缩小到 45 元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议空单减仓。
