简
繁铜 涨
目前主导铜价的主要因素是中美贸易战进展及铜矿供给端的不确定性。继美国公布自 8月 23 日起对华 160 亿美元商品加征关税后，中国予以同等回应，其中涉及废铜，2017 年中国自美国进口废铜 53.5 万实物吨，占比 15%，将有利于提振精铜需求，但在关税时间实施前，加快废铜进口。另外，2018 年铁路投资将超原计划，重返 8000 亿元，中国刺激政策也提振市场信心。全球第一大铜矿 Escondida 矿进入政府调节阶段，罢工可能性仍较大。全球第二大矿 Grasberg 矿 2019 年将由地上开采转入地下开采，据 SMM 预计可能影响明年产量 20-30 万吨。供给端的干扰，也给予铜价支撑。预计今日铜价走强。
锌 震荡
宏观中性，量价利空，基本面利多。夜间公布了采暖季限产等一系列措施，环保的严格执行逻辑落地，水泥产量大幅收缩，让人质疑锌后续的基建需求短期是否能启动，外围利空面周一尚未传到至国内市场，确定 8 月 23 日征收 500 亿剩余的 160 亿美元商品的 25%关税，月初讨论的 2000 亿 25%预计要更久，注意中国宣布对美国 160 亿美元商品征收同等规模关税，包括成品油，基本属于强硬血拼阶段，传导至市场不太好说，我个人短线看空铜钱锌，看川普手里的后续手牌多不多。期锌的沉淀资金大量撤出，意味着长期资金的不确定性及日内的投机游资激增。基本面上仍然是炼厂的成本破位，期锌的期货库存严重偏低，社会库存在上两周的进口锭及保税区库存流入后有所缓解，考虑到现货市场的挺价情绪微弱，库存低位导致的逼仓可能推移到 9 月，多头仍有等候爆发的空间。
综合看，短线贸易恐慌情绪仍未见底，外盘或将带动内盘杀跌，建议逢高做空，待短期急跌结束后利用多锌空铅进行防御或许是较好的选择，考虑在 20500 元/吨一线等候情绪好转换多。
铅 震荡
宏观立刻空，量价中性，基本面利多。确定 8 月 23 日征收 500 亿剩余的 160 亿美元商品的 25%关税，月初讨论的 2000 亿 25%预计要更久，注意中国宣布对美国 160 亿美元商品征收同等规模关税，包括成品油，基本属于强硬血拼阶段，传导至市场不太好说，我个人短线看空铜钱锌，看川普手里的后续手牌多不多，贸易战火在持续升温。随着年初铅蓄电池的大量出口，我国后续铅出口将变得更加困难，总体上看基本面情绪影响并不大。
最近最大的影响因素在于环保，环保力度增大，江西地区和河北地区环保检查又起，部分铅蓄电池企业进入停产状态，下游经销商货源难销，补库积极性差，铅蓄电池库存居高不下，铅的基本面亮点较少，预计环保督查将从需求带动供给塌缩，因而整体是利空的，虽然再生铅供给量较少，但随着澳大利亚等地区的锌精矿大幅扩产，矿产铅供应的量也将有所回暖。后续来看，我们进一步下调铅价预期至 17000-18500 元/吨，中长期内贸易塌缩+铅蓄电池厂商关停对铅市的利空因素较多，基本面不支持铅大幅反弹，目前18000 元/吨单边做空的风险存在比较高，强反弹后铅的基本面目前全面弱于锌，等情绪趋稳后考虑多锌空铅的防御措施为佳。
镍 涨
伦镍上涨，库存持续收紧。伦镍库存 25 万吨附近，沪镍 1.6 万吨下方偏紧，环保支持可能逐渐减弱，镍铁逐渐复产，不过市场可能关注交易所进一步措施，沪镍 1811 在 5 日均线上方偏强震荡，需要终端好转支持，当前相对黑色系补涨。
铝 涨
昨日沪铝主力合约 AL1810 低开高走，全天继续震荡整理。隔夜美元指数高位盘整，原油价格继续走强，伦铝同步震荡。现货方面，长江有色金属铝锭报价维持不变，现货平均贴水缩小到 40 元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多。夜盘伦铝大幅跳升，沪铝跟随走强，建议空单离场。
