2021年5月建信期货铜月报

基本面，国内冶炼厂检修进入高峰期，精铜供应小幅下降，然需求端仍会呈现出内弱外强，国内汽车、家电、电网等领域消费增量有限，房地产在竣工增速回升的带动下托底国内铜消费，考虑到去年同期高基数，今年二季度消费弱于去年是大概率事件，而海外正相反，欧美制造业和房地产市场持续扩张，同时去年欧美二季度受疫情打压严重，今年欧美铜消费将复制国内去年二季度，预计库存还将继续向海外转移，中国消费体量占全球一半，预计全球 5 月库存小幅累库。

但考虑到全球碳中和渐成主流，铜在从电线到汽车等所有领域的不可或缺的作用，促使大家依旧看涨未来铜需求，因此基本面现实骨感和美好预期的影响下，也难言基本面拖累铜价。宏观面，美联储坚持 QE以及淡化短期通胀压力，宽松的基调继续维持，美债收益率上行空间被压制，欧美经济同步好转，预计美元在 5 月维持在低位震荡，在弱美元、全球经济复苏以及通胀逻辑的宏观背景下，铜价受宏观面支撑强劲；同时资金博弈热情较高，沪铜持仓再创本年新高，行情仍未走完，铜价易涨难跌，预计运行区间[71000,77000]。