简
繁中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策推进。
宏观方面整体偏多，全球政策未见明显转向，欧美经济由于疫情趋缓，复苏强劲。但印度疫情较严重，有失控的风险。节日期间英国制造业 PMI，美国3月耐用品订单、工厂订单等经济数据大超预期，欧美疫情继续趋缓，经济复苏强劲。但印度疫情较为严重，并有蔓延至周边马来西亚、尼泊尔等国的迹象，有失控的风险。虽然印度经济体量有限，但考虑到其在全球产业链上的特殊地位，如果疫情持续恶化并蔓延，有冲击产业链的可能。
基本面方面中性，供应开始修复，消费刚需有支撑。矿端方面，TC开始回暖，上涨2.28至32.48美元/吨，环比增速加快。疫情后的复工增量和此前规划的新增项目带来的增量开始显现，如艾芬豪矿业公司Kamoa-Kakula铜矿将首批铜精矿生产的目标日期提前数月，未来一个月内开始生产，目标产量预计20万吨/年，炼厂5月仍是集中检修期。全球库存小幅增0.8万吨，增量主要在国内和保税区，节日期间LME库存降幅明显。废铜方面，精废价差扩大650至3015。废铜供需偏紧，鹰潭地区废铜制杆企业集中临时停产，高铜价下光亮铜需求旺盛。消费方面，高铜价下消费抑制明显，消费企业备货不佳。假期期间，线缆企业大型企业基本维持正常生产，但中小型企业多有减产，连累铜杆企业开工情况不佳，华南地区检修情况明显。部分终端消费仍景气，漆包线、铜管、铜箔企业多生产正常。
海外强劲的经济复苏与尚未收紧的政策，叠加阶段性美债收益率回落及美元走弱对铜价形成了有力的支撑。在境内亦有一定去库预期下，资金积极入场，助推铜价直奔历史新高。近期海外宽松政策与经济复苏仍将持续，价格预计仍偏强，重点关注前期高点10200美金-10500美金附近的阻力位。但产业上普遍对高价接受度较差，节后国内市场或震荡加剧。
投资策略：逐步了结多单盈利。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化。
