简
繁铜 涨
周五土耳其里拉遭遇暴跌，美元强势上破 96 整数关口，给予铜市压力。本周 Escondida矿或将展开罢工，由于此前冶炼厂在 TC 走高时加大采购，目前库存充足，本周 TC 在 85-90美元/吨的高位。上周三大交易所及保税区库存下降 2.8 万吨，在消费淡季库存不增反降，废铜进口政策、精废价差以及中国对美国废铜征收关税等均提振精铜需求。整体来看，供给端存不确定性，库存持续下降，市场情绪有所好转，铜价或将上涨。
锌 震荡
宏观利空，量价中性，基本面利多。本周锌市走势很难预测，右侧交易为主。汇率战预警，美元强势上冲至 96 人民币概率进入守 7 战，从 6-7 月美国经济数据看美国经济基本面不支持强美元，因而此轮很大程度上是特朗普官方的利益导向。在中国对美 160 亿商品的关税中将成品油列在内后，预计短线内中美贸易冲突继续升级，预计贸易摩擦短期内还有一轮杀跌，之后才有彻底筑底的可能，防御性金属投资措施是比较好的选择。量价上，沪锌沉淀资金进一步撤出，目前阶段市场对长线的估计均很模糊，短线投机比重的增加料导致周内振幅大幅增长。基本面上，沪锌期货库存破 7000 吨，保汇率的情况下短线进口套利窗口很难打开，保税区和外围锌锭流入速度减慢，虽然 8 月中旬过后理论上有部分炼厂检修结束，但实际上现在炼厂亏损的问题还没结束，据最新消息显示环保督察组已进驻陕西地区，不清楚是否蔓延至全国市场，目前在存量市场中进一步消耗社会库存为主，市场上可流动锌锭将更加紧俏，低吸高抛的长期逻辑将成立，在美国贸易战恐吓情绪下 8 月现货商挺价力度很弱，前期预计的逼仓转入 9 月。后续操作上，目前应确定为宏观市，国内的宽松预期不知道能否对冲中美贸易关系扭转的悲观预期，目前单边赌性极重，个人认为短期下跌概率大，逢高沽空或者采取防御性策略如多铜空锌、多锌空铅等防御性策略为主，或轻仓单边做空。
铝 涨
上周沪铝打破了横盘整理的局面，后期大起大落，整体重心有所上移。伦铝基本维持同样走势，表现更为强势。铝锭社会库存继续下降，只是降幅较前期有所收窄。在下游需求整体偏淡的大前提下，上游供给给盘面提供了较强的支撑。美铝铝土矿工人的罢导火索一般引燃了市场情绪，氧化铝价格继续走强。从盘面上看，多空双方力量较为势均力敌，但是从现货市场的交投情绪来看，短期的清淡难掩对未来的看好，市场做多情绪渐强。建议暂时观望为主，关注逢低做多的盘面机会。
镍 震荡
镍：伦镍回调，美元走强，库存持续收紧。伦镍库存 25 万吨附近，沪镍 1.6 万吨下方偏紧，环保支持可能逐渐减弱，镍铁逐渐复产，不过市场可能关注交易所进一步措施，沪镍 1811 在 5 日均线下方震荡反复，整理延续。
铅 震荡
宏观利空，量价中性，基本面中性。汇率战预警，美元强势上冲至 96 人民币概率进入守7 战，从 6-7 月美国经济数据看美国经济基本面不支持强美元，注意中国宣布对美国 160亿美元商品征收同等规模关税，包括成品油，基本属于强硬血拼阶段，宏观风险大。随着年初铅蓄电池的大量出口以及 6-7 月份的出口消费透支，我国后续铅出口将变得更加困难，总体上看基本面情绪影响并不大。最近最大的影响因素在于环保，环保力度增大，供给端塌缩，但目前下游经销商货源难销，补库积极性差，铅蓄电池库存居高不下，铅的基本面亮点较少，预计环保督查将导致供给和需求同步塌缩，虽然再生铅供给量较少，但随着澳大利亚等地区的锌精矿大幅扩产，矿产铅供应的量也将有所回暖。后续来看，我们进一步下调铅价预期至 17000-18500 元/吨，中长期内贸易塌缩+铅蓄电池厂商利润受挫对铅市的利空因素较多。目前确定为宏观市，不看好短期内的金属板块，推荐多铜空铅的防御性措施为佳。
