简
繁铜
观点：现货依然保持升水格局，铜价格风险主要来自宏观
信息分析：
（1）15日，现货市场升水幅度整体持平，1808合约最终交割量为3.1万金属吨，较去年同期稍微高一些。最后交易日，由于1808合约流动性较差，市场货源已经全面转向1809合约报价，并且现货全面升水，换月交割即出现升水，这种情况并不是很常见，整体显示出现货市场仍然偏紧张。
（2）15日，洋山铜升水溢价持平，此前有所回升，我们认为，从国外的库存结构来看，仍然支撑洋山铜升水。
（3）LME库存15日继续有所增加，但主要是以美洲库存为主。
（4）必和必拓与智利Escondid铜矿的主要工会在政府斡旋下进行了长时间的谈判，最终达成工资协议。接下来将进入工人投票阶段，如果最终工人也接受此报价将成功使得这个全球最大铜矿免于罢工。
逻辑：从供应方面来看，压力主要集中在2018年年底至2019年一季度，不过短期供应压力并不大；另外，现货依然保持升水格局，远期合约价格并未进一步偏弱，因此，铜价格的回落和产业链的相关程度并不大，主要来自宏观层面,铜价格相对金属指数相对抗跌。全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
操作建议：逢低买入
风险因素：
镍
观点：焦点仍在镍铁不锈钢产业链，预期因素占据上风
信息分析：
（1）15日，进口镍对金川镍贴水扩大至1450元/吨，而进口镍对电子盘升水维持至150元/吨。金川镍升水有所提升，导致二者价差扩大。
（2）LME库存15日延续下降，降幅384吨，降幅稍微扩大，LME镍库存降低至24.8万吨， LME库存下降的格局依然延续。
（3）镍铁镍矿方面，15日，镍矿价格维持平稳，镍铁价格则回收跌幅，短期镍铁供应依然偏紧，另外，据SMM，近日山东省环保督察已开启，目前工厂暂未受到环保影响。镍铁短期偏紧，预期则宽松格局不变。
（4）不锈钢市场方面， 15日不锈钢企业指导价格整体小跌，现货市场成交则延续偏淡格局，据“我要不锈钢”统计，2018年8月上旬无锡地区不锈钢样本库存量为230918吨，环比7月下旬增加15202吨，增幅7.05%。
（5）据51不锈钢消息，或许是因临时关税征收日期在10月初，为赶在临时关税征收前进口到国内，9月份进口量会明显增加。据传，9月预计进口料将达10万吨之多
逻辑：当前镍价关注焦点转向镍铁和不锈钢，而镍铁因预期因素，当前供应偏紧，但预期宽松，目前镍价主要反应预期情况；终端不锈钢则延续低迷格局，整体上，短期镍价关注点仍然在镍铁不锈钢产业链链，加上外围影响，短期继续偏弱为主。
操作建议：回调买入
风险因素：
