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繁1.背景分析
铜：
据 SMM，昨日早市沪铜 1810 合约开于 47420 元/吨，盘初，部分空头获利离场，铜价小幅回升，但受阻于 48000 元/吨整数关口，摸高 47920元/吨，午间，外盘修复部分跌幅，午盘沪铜小幅高开后继续下行走势，收于 47580 元/吨，大跌 1260 元/吨。持仓增 1.4 万手至 21.2 万手，成交增 10.9 万手至 47.4 万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 80 元/吨~升水 130元/吨，平水铜成交价格 47750 元/吨~47970 元/吨，升水铜成交价格 47770元/吨~48000 元/吨。隔夜金属全线下泄，沪期铜大跌千元，昨日铜价徘徊于 47700 元/吨一线。换月后的第一个交易日，由于货源仍表现偏紧，持货商挺价情绪仍高涨，开市报价即大幅上调至升水百元以上，报价升水100~140 元/吨，由于拉涨幅度过高难有实际成交，贸易商压价，持货商报价调降好铜集中成交于升水 120~130 元/吨，平水铜调降升水 80~90 元/吨，成交才有起色，湿法铜货源全线转升水，市场集中成交于升水 30~40 元/吨。金融市场再度笼罩于空头打压中，恐慌情绪未见明显驱散，铜价已经破位大跌，虽有部分下游入市逢低补货，但市场畏跌情绪浓厚，贸易商投机谨慎，成交一般，升水高企状态能否持续尚需关注后续进口铜到货入库情况。下午盘面小幅回落，持货商继续挺价，下游持续性接货的积极性尚可，整体成交与上午变化不大，平水铜报升 90~升 100 元/吨，好铜报升120~升 130 元/吨，下午成交价格为 477010 元/吨~47980 元/吨。
铝：
据 SMM，昨日沪铝主力 1810 合约开于 14300 元/吨，开始受隔夜美元高位回软的影响，开盘空头大量减仓离场，沪铝得到提振回暖，价格经历三个阶梯缓慢爬高，日盘午前摸高 14465 元/吨，随后价格在 14443 元/吨左右徘徊，继而午后再上升一个阶梯直触日内高价 14510 元/吨。下午由于美元指数一波涨势又席卷而来，沪铝多头离场，重心再次下沉，于盘尾下触 14435 元/吨。昨日沪铝收于一长下影线阴线，位于 5/10 日线以下，成交量增 11.7 万手至 33.7 万手，持仓量减 11764 手至 26.7 万手，跌 165元/吨，跌幅 1.13%。
现货市场，期铝当月午前窄幅震荡整理 14380-14390 元/吨，上海现货成交 14330-14350 元/吨，换月后对 1809 贴水 50-40 元/吨，无锡现货成交 14330-14350 元/吨，杭州现货成交集中 14340-14350 元/吨。华东现货延续前日成交活跃态势，加之铝价下行后，刺激部分下游入市，增加采购力度。当前沪铝当月和隔月价差 70 元/吨附近，实际成交对 1810 合约贴水 120 元/吨附近。临沂昨日成交 14300 元/吨附近，对上海贴水 30-50元/吨，巩义成交 14370 元/吨附近，对上海贴水 70 元/吨附近。午后，华 东现货成交价集中于 14355-14365 元/吨之间，成交较为清淡。
锌：
据 SMM，昨日沪锌主力 1810 合约开于 19645 元/吨，盘初小幅拉涨后回落至 19780 元/吨附近陷入僵持，午间，大量空头获利平仓离场，提振沪锌快速摸高 20160 元/吨，收复部分隔夜跌幅，然上行略显乏力，日内短多离场，再次开启震荡走低。收跌报 19860 元/吨，较前一交易日收盘跌 640 元/吨，跌幅 3.12%，成交量增 40.3 万手至 116.2 万手，持仓量减2014 手至 22.1 万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 20330-20550 元/吨，0#普通对 1809合约报升水 300-350 元/吨，双燕对 9 月报升水 400-420 元/吨。1#主流成交于 20280-20400 元/吨。日内炼厂惜售不出，部分贸易商离市观望，暴跌后下游积极入市询价，然现货升水小幅拉高至 330-350 元/吨左右，采购略显踌躇，谨慎等待更低升水，贸易商报价逐步下调至 300-320 元/吨左右，适时美指压制放松盘面有望返升，下游采购备库积极性增强，带动成交转好，整体成交较前日回暖。
镍：
据 SMM，沪镍 1811 昨日开于 107920 元/吨，盘初空头减仓，沪镍震荡上行，重心围绕 108800 元/吨窄幅波动。午后，内盘跟涨外盘，多头增仓，沪镍摸高 109770 元/吨，上方承压 110000 元/吨关口，收于 109150 元/吨。
整日，沪镍指数资金流出 1.04 亿元。整日，沪镍主力合约 1811 收于下影阴线，较前一日交易结算价跌 1910 元/吨，跌幅 1.72%。成交量增 16.9万手至 82.7 万手，持仓量减 0.5 万手至 28.8 万手。
现货方面，SMM 1#电解镍 107900~109900 元/吨。俄镍较无锡主力 1809合约升水 350 元/吨左右，金川镍较无锡主力 1809 合约升水 1900 元/吨左右。昨日金川公司出厂价 110200 元/吨，较上昨天下调 2300 元/吨。金川俄镍价差扩大至 1500 元/吨左右，主要因盘面走低，俄镍升水上升，但因本身进口窗口打开，部分俄镍流入国内，货源有所增加，升水拉涨幅度小于金川镍升水。昨日盘面走低，下游钢厂拿货俄镍非常积极，大量补货，主流成交于 108600-110450 元/吨。下午虽成交积极性有所下降，但仍较之前有所改善，买盘持续，主流成交于 109150-110850 元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，中国将对美国废铜进口加征关税，限制美国废铜进口，且目前精废价差维持低位，上期所库存持续下降且去库速度加快。需求端，铜管开工率有所下降，下游需求转淡。整体来看，供应端扰动对于铜价有支撑作用，但需求转淡和强势上涨的美元一定程度上使铜价承压，预计铜价维持震荡走势。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。由于基本面的支撑，铝价整体表现较为抗跌。近期宏观扰动明显，美元强势上涨金属集体承压，操作上建议观望。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。虽然低库存对于锌价仍有支撑，但随着库存回升支撑作用减弱，叠加下游需求转弱，近强远弱格局不改，操作上建议逢 高布局空单。
镍：
镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期一定程度上支撑了镍价。下游方面，不锈钢库存有累库现象，消费预期转淡。
整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显，但中长期看涨逻辑不变，操作上尝试区间内高抛低吸。
