2021年第22周铜冠金源期货铜周报：铜价企稳回升，但跌势还未结束

上周国内外铜价都出现明显反弹，在连续两周下跌之后，市场开始企稳回升。市场企稳的主要原因还是在于前期跌幅过大，出现了修正反弹，特别是黑色大幅回落之后上涨，带动了市场整体气氛回暖，无论是现货还是期货都出现了第一波的抄底盘。但是对于后市，我们并不认为底部就此确立，未来或仍有新低。首先，国内政策强监管的局面没有变化，无论是从中央部委的发声还是动作来看，大宗商品面临的市场监管将会更加严格，这也将限制投机炒作的空间，此前的市场情绪推动将难以再现。其次，我们看到了下游需求确实受到了高价的影响，中游各类铜材加工企业的开工率都有所下降，整体呈现旺季不旺的特点。我们终端需求还依然维持较好增速，但是在向上传导之时遇阻，短期之内，中游的采购难以快速恢复，只有铜价继续回落，行业利润回升才有望吸引采购意愿。

因此，我们认为当前虽然出现库存下降，价格回落吸引抄底的利好，铜价企稳回升，但是这只是短暂情况，未来市场焦点还是在于供需，而需求在高价影响下难以达到预期，铜价反弹难以持续，后市将更多在需求和高价的博弈中震荡回落。