简
繁铜：持空
镍：观望
锌：买开
铅：观望
铝：持多
上周铜价大幅下挫后出现反弹，主导因素仍在宏观面上。周四市场传出中美之间将在本月举行低级别的谈话，这使市场对贸易战的紧张氛围有所放缓，美元汇率回落，铜市反弹。但在利多反应后，市场需要进一步的利好消息出现，考虑到目前中美利率开始倒挂，市场的压力仍然存在。回到铜市来看，上周两个铜矿的罢工都得以避免，这使早期对铜矿罢工会频现的预期落空，给市场形成压力。目前市场对废铜紧张仍是支持市场的一个因素，另外进口窗口打开，国内现货高升水，都反映出市场对铜价大幅下挫的抵制。目前市场对中国基建也有良好预期，但对外贸易、消费及制造业的回落将其作用能到弱化，全球经济前景仍会是市场主导因素。从技术上看，铜价仍处于反弹之中，我们关注关键阻力位的有效性，LME在6600-6100美元，国内为48500元。交易上余下空点仍可持有。
镍市方面，上周镍价先抑后扬，整体仍处于宽幅震荡区间当中。现货方面来看，LME镍库存上周共下降3012到246534吨，贴水收窄5至贴90美元附近，上期所镍板库存上周继续减少740至18104吨，仓单亦有所回落。我们观察到上周镍价下跌后，下游买盘力量偏强，接货意愿较高。上周高镍铁价格整体稳中偏强，镍价下跌后高镍铁厂有捂盘惜售，挺价意愿较浓。上周印尼方面回收近420万吨的镍矿出口配额，涉及3座矿山。行业了解到这3家矿山此前出货量较小，因此印尼整体镍矿出口情况仍将持稳。另外一则消息，东北某高镍生铁工厂近期检修完毕，预计将于8月底有两台33000kva矿热炉恢复生产，满产时月产量约为1100金属吨。国内镍铁产量预期仍在恢复当中。我们观察到，由于全球镍市去库存进程延续，而国内上期所镍仓单库存亦处于偏低位置，镍价回调后下方支撑仍较明显，国内镍价跌破11万后下方买盘积极。而目前镍铁产量恢复增多，原生镍供应增加亦使镍价上行动力有限。镍价整体位于115000-108000区间震荡运行，外盘在13000-14000美元之间，操作上建议可波段操作或暂观望。
上周五夜盘，内外盘锌价小幅收阳，LME三月期锌正在向上尝试收复2400美元，沪锌主力则在2万一线。短线盘中继续关注1810合约对20100关口的冲击，经历上周五盘中反复增减仓，目前沪锌整体持仓接近46万手。基本面,通过国家统计局、安泰科、SMM国内精锌及锌精矿产量数据，我们认为与上波锌精矿扩产增产的周期相比，国内锌上游冶炼行业“缺席”是最大的不同，今年以来国内锌精矿、精炼锌产量延续同比负增长。以此看，ILZSG在4月做出的产消预测在精矿端需要对中国的消极重做修正。同时，上周交易所锌锭库存滑落到34930吨，而LME上周库存的跳升又再次使0-3月升水出现转正倾向。操作上，结合基本面锌价有反弹需要，建议在控制仓量的基础上，重新建多。
因有色金属大幅调整，市场对沪铅关注不高，上周五夜盘铅价止跌收阳，但依然振荡在前期区间内。主力合约从1809合约换月到1810。操作上，短线价格反弹，然而现货铅价同样跟跌到17675元/吨，建议观望。
上周五夜盘铝价继续震荡，反弹动力略显不足。看多的安全边际随着矿石紧张的发酵进一步夯实，上涨驱动需要继续等待秋冬季环保政策的进一步落实；同时基建资金的投放速度明显加快，但铝材出口后劲出现疲态，矛盾的焦点仍然在政策对供给的冲击上，在安全边际偏高的情况下，建议持多。
