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繁宏观分析：美元企稳90关口
图1：美元指数日K线
美元指数维持升势，现报90.57附近，美国周四公布的经济数据优于预期，这导致美元大幅上涨。美元指数周四上涨0.7%，盘中最高触及90.55。美国初请失业金人数连续第五周下降。美国至5月29日当周初请失业金人数录得38.5万人，为新冠大流行以来首次回落至40万以下。与此同时，美国5月Markit服务业PMI终值录得70.4，5月ISM非制造业PMI录得64，均创记录新高。
本周美联储计划逐步撤出针对新冠大流行的企业信贷工具，这部分削弱市场对宏观流动性宽松环境预期，目前随着欧美疫情新一轮控制见成效，通胀超预期和考虑缩减资产购买计划的讨论升温，加之中国官方及监管明确多次喊话大宗商品材料涨价风险，短期原料涨价潮已累计极大涨幅，在大宗原料市场波动加大且政策执行弹性较大环境下，铜价短期消化前期涨幅为主。
加工费维持低位
图:2：铜精矿加工费
铜精矿加工费（TC/RC）是铜冶炼企业与铜矿生产商博弈的结果，决定铜精矿加工费水平高低的重要因素是矿铜的供求关系。当预计铜矿供应趋紧时，铜矿厂商在谈判中占据一定的优势地位，此时铜精矿加工费的定价倾向于下降，而当预计铜矿供应宽松时，铜冶炼企业处于优势地位，铜精矿加工费的定价倾向于上涨，故一定程度上铜精矿加工费的变化是铜精矿供需变化的晴雨表。
截止5月28日，SMM进口铜精矿指数（周）报35.7美元/吨，较上周五续涨0.78美元/吨；5月SMM进口铜精矿指数（月）报34.15美元/吨，较4月涨3.61美元/吨。冶炼厂目前多以寻求7月和8月装船现货为主，已较难看到6月装船现货需求，卖方报盘多以30中低位为主，买方还盘价格出现40低位的还盘，从周内实际成交看，多坐落于30中位附近，但成交数量较上周增加。
下游消费情况
电力：2021年3月，电源投资累计额795亿元，同比增幅33.39%；电网投资累计额540亿元，同比增幅47.95%，远高于去年，略高于19年水平。据北极星输配电网表示，国家电网计划2021年电网投资额为4730亿元，同比增长2.7%。
空调：2021年3月空调累计产量为5595.3万台，同比增长49.8%。
2021年3月家用空调累计销量为3870.9万台，累计同比增加37.63%。
从产销量数据来看，空调生产延续高景气度，产量同比修复，空调生产部门有望在二季度继续主动补库，结合房地产市场竣工周期节奏，空调产销有望继续增长。
汽车：据中汽协统计分析，今年4月，汽车产销分别完成223.4万辆和225.2万辆，环比下降9.3%和10.8%，同比增长6.3%和8.6%，去年4月开始汽车市场逐步恢复，本月增幅比3月分别回落65.4和66.3个百分点。1-4月，汽车产销分别完成858.6万辆和874.8万辆，同比分别增长53.4%和51.8%。增幅比1-3月回落28.3和23.8个百分点。
新能源汽车方面，产销分别完成21.6万辆和20.6万辆，同比分别增长1.6倍和1.8倍，再次刷新历史记录。今年1-4月，新能源汽车产销分别完成75万辆和73.2万辆，同比分别增长2.6倍和2.5倍。其中纯电动汽车产销分别完成63.7万辆和61.5万辆，同比分别增长3倍和2.8倍。
房地产：2021年3月房屋竣工面积累计值为1.91亿平方米，累计同比增长22.9%，新开工面积累计同比增长28.2%，房地产市场景气度较高，三道红线政策施压下的竣工周期到来或有提前。
库存
本周（5.28-6.03日）,截至6月2日，LME库存123350吨，较上周减少1350吨，对比上月底增加925吨。SHFE库存207821吨，较上周减少了13303吨。伦敦库存继续增加，注册仓单增到10万吨，注销仓单降至2万吨。受国内需求疲弱，炼厂出口影响，中国提货溢价已降至30美元附近的历史低位，关注对伦敦库存回流的压力。
小结
宏观方面，国内疫情整体可控，海外疫情有所好转；欧元区经济开始复苏，我国政府高层密切关注大宗商品价格，而美国或计划继续放水，但本周四美国5月小非农数据远超市场预期，新增就业人数97.8万，创去年6月以来新高，美元反弹企稳于90之上，铜价承压明显。供需方面，铜精矿供应得到阶段性缓解，但仍存有潜在隐患；因5月铜价外强内弱，或影响6月废铜进口量；冷料加工费不断走高，导致二季度电解铜产量降幅不及预期；同时，铜消费维持旺季不旺表现，国内电解铜社会库存未见去库拐点。预计6月铜价依然受宏观主导，在国内政策监管下，料短期内，铜价反弹空间有限，若下游消费开始明显转好，则可逢低试多。
