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繁铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，但上周铜价格因受到宏观面的拖累而下降，而现货的状况最终以期现价差的形式体现，现货升水提升较快，本周，因中美谈判，宏观面稍微舒缓，但因谈判结果不确定性较高，氛围随时可能变化，以及未来冶炼产能投放预期的限制，因此，铜价格能否体现现货状况存在不确定性，铜市场目前确定性较高的仍然是期限、期现价差结构。
走势分析：
20日，现货市场升水幅度再度大幅上调，并且早盘市场成交较为活跃，升水盘中再度被抬升，但随后交投受到抑制；现货供应依然比较紧张；另外，20日铜现货进口盈利再度扩大，不过考虑到周边市场库存分布，进口受到刺激程度仍然不足。
上期所仓单20日继续下降，并且降幅较大，距离1809合约交割日期还比较远，但现货市场升水幅度已经比较大，因此吸引仓单加快转为现货，从而使得仓单急速下降。
20日，洋山铜升水溢价持平，上周洋山铜升水再度回升，并且保税区库存也有所下降，当前进口窗口再度开启，洋山铜现货升水继续受到支撑。
LME库存20日有所回升，主要是美洲市场库存的转移，而亚洲和欧洲库存则延续下降格局。
废旧市场方面，7月我国废铜进口量23.24万实物吨，环比增加16.18%，同比减少19.12%，不过，由于7月精炼铜产量降低，整体供应短期仍然以偏紧为主。
据必和必拓官方消息称，全球最大铜矿Escondida，工人投票赞成最新的工资提案，罢工威胁消除。
综合情况来看，从供应方面来看，压力主要集中在2018年年底至2019年一季度，不过短期供应压力并不大；现货市场偏紧的格局最终以现货大幅升水的节奏表现出来，现货的升水一定程度支撑铜价格。
