简
繁铜
现货方面，进口窗口打开，进口铜增量多，但好铜占比低。供应紧缩得以缓解，持货商出货意愿逐渐高涨。市场货源增量可观，周后甚至出现期现货共跌局面，在新增进口铜中，还是以低价货源为主，好铜量少，成交以下游企业居多，贸易商收货意愿低。8 月 24日 LME 铜库存增 125 吨至 267075 吨，上期所铜库存较前一减 8486 吨至 146590 吨。商务部更新了对原产于美国的部分进口商品加征关税的清单，纳入了之前不在清单范围内的废铜，预计将影响全部废铜进口量的 20%，中国 7 月废铜进口量同比下滑 26.8%至 21 万吨，废铜供应将再度趋紧。美国将对大约价值 160 亿美元的来自中国的进口商品征收 25%的额外关税。海关和边境保护局将于 8 月 23 日正式开始对从中国进口的货物征收额外关税。中方对美约 160 亿美元商品加征 25%关税于 23 日 12：01 正式实施。目前宏观主导市场，中美贸易谈判重启，市场对此仍心存希望，但外部宏观风险依旧存在，土耳其危机蔓延，中美谈判不确定性较大，关注市场对此反应。
策略方面：沪铜 1810 合约新单暂时观望，上方压力位 49000 元/吨附近，关注中美贸易战进展，激进者可考虑背靠 49000 元/吨附近逢高空，若上穿 20 日均线止损离场。
镍
现货方面，大量俄镍流入国内，市场俄镍货较充裕，且下游拿货不积极，多卖少买，导致俄镍升水下降。金川镍较无锡 1809 合约周均升水 1800 元/吨左右，较上周升水 100 元/吨。主要因盘面不断走低，且金川公司 8 月和 9 月进行检修，整体量有所减少，导致金川升水稍有扩大。金川、俄镍价差从上周 1500 元/吨小幅扩大至 1600 元/吨左右。8 月 24 日LME 镍库存减 948 吨至 242604 吨，上期所镍库存较前一周减 755 吨至 17349 吨。经过 5-6月份的环保高峰之后，国内高镍生铁产量逐渐恢复。据 SMM 初步统计，8 月全国高镍生铁产量约 3.28 万金属吨，环比增幅 10%，主要为内蒙及江苏地区产量的增加；9 月全国高镍生铁产量预计进一步增加，或为 3.5 万金属吨，因内蒙地区产量进一步释放及广东地区镍生铁工厂固废物清理步入正轨后产量有所修复。但值得注意的是，目前内蒙地区部分工厂前期未通过环保审查，目前生产仅为消耗完厂内原料库存，因此 10 月底将有关停的风险。
据镍吧 8 月 26 日了解，菲律宾国土资源部通知了各个矿山，要求马上拿出一半的设备用于恢复植被。有些矿山的设备全部拿出来也不够要求，所以 9-10 月的产量将会受到影响。未来随着消费旺季的来临，不锈钢需求逐渐向好，对镍价形成一定的支撑。长期电解镍维持强势局面，短期内受宏观利空影响，镍价存在一定的压力，短期内镍价仍以 108000-1150000元/吨区间震荡为主。
策略方面：建议沪镍 1811 合约建议 108000-109000 元/吨区间买入，目标价位114000-115000 元/吨，止损 107000 元/吨附近。
铝
现货方面，现货市场整体成交平平，华东地区基本按需采购，北方地区成交除周初较好外周后表现较差，以华东地区两倍贴水出货依然清淡。8 月 24 日 LME 铝库存减 4850 吨至 1095125 吨，上期所铝库存较前一周减 3203 吨至 895880 吨。部分新疆铝锭积压，消费地到货偏弱，下游逢低采购，库存续降，国内电解铝消费地铝锭库存合计 173.8 万吨，环比上周四减少 2.3 万吨。美铝西澳州工人无限期罢工，但美铝对罢工事件也做了充分准备，使目前产量并未受到影响，国内氧化铝出口获利空间扩大，市场供应偏紧，氧化铝价格不断上涨，山西、河南等地氧化铝价格逼近 3300 元/吨，同时受环保政策的影响，预焙阳极及氟化铝价格也开始回升，成本支撑增强。市场对美国制裁俄铝预期增大，俄铝 9 月存在被迫减产的可能性，铝价也受到提振。工信部表示将继续执行供暖季错峰生产，且从去年的“2+26+3”扩大到 80 个城市，对电解铝形成利好。但山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，市场去库存进程延续，成本支撑将继续推动电解铝长期上涨行情，但仍需警惕宏观市场风险。
策略方面：前期多单继续持有，沪铝 1810 合约新单 14200-14300 元/吨买入，止损 14100元/吨附近。
