简
繁铜 震荡
昨日美国与墨西哥达成新的北美自由贸易协定，美元回落，铜价走高。但特朗普同时表示，中美进行贸易谈判的时机还未到。铜市方面，昨日国内升水继续回落，进口铜流入增多，且月底资金紧张，买兴不足，预计本周升水可能会继续走低。据 SMM 数据，7 月废铜制杆企业开工率为 38.78%，环比下降 27.55%；预计 8 月废铜制杆企业开工率为 38.54%，环比进一步下滑 0.24%，叠加 8 月 23 日中国对美国进口废铜加征 25%关税，提振精铜需求。整体来看，美元走软叠加废铜制杆大量转移至电铜杆提振精铜需求，对铜价仍有支撑。但中美贸易关系未有缓和，市场情绪仍然偏谨慎，预计铜价偏强震荡。
锌 涨
宏观中性，量价利多，基本面利多。宏观方面，美墨达成新一轮贸易协定，特朗普的单边行动取得一定进展，但仍陷于国内的信任危机，短线内美元 V 型反弹概率不大。重点是美国早上已宣布为美国农产品累计提供 47 亿的补贴，重点是向高粱种植户提供 0.86美元每蒲式耳及向大豆种植户提供 1.65 美元每蒲式耳的补贴，而向玉米棉花等补贴较弱，贸易战二阶段全面预警，第二轮中美贸易冲突的升级可能性加重，前期预计的宏观情绪好转持续时间大概率在本周末或下周三之前，现在看本周末前务必多头减仓或在上涨趋势比较平缓情况下下空单。量价方面，昨日外盘没开盘，现在外围的情绪较弱，国内出现了小幅的下跌，从现货升水角度看仍有意向继续向上拉，量价仍然偏强。基本面上目前 21000 元/吨的点位炼厂能收到的实际加工费在 38006100*20%=5000 元/吨，已处于盈亏线以上但盈利水平仍然较低，预计 28 分成下总加工费 4800 元/吨以上是炼厂可以接受的价格，即主要看炼厂和矿厂间 9 月加工费谈判能谈成什么水平，不过此轮大概率为下半年最强的上涨浪，应当出现利润先拉升再缓速下降的过程。目前期货库存降至 3000 吨，交易所总库存也在 30000 吨一线，伦锌库存也在周一出现暴跌，总的来看基本面支撑还是比较强的。目前看二轮贸易战仍有一定的传导时日，但一旦传导完成就是大利空，仅今天来看应当还无法传导至市场，锌市在库存低位量价有推升情况下继续拉涨概率大，仍维持做多思路，主右侧交易。处于保险起见，本周五前后多头当尽量减仓或轻仓转空规避二轮贸易战的风险。
铅 涨
宏观中性，量价利多，基本面中性。基本面上，在供给端上澳大利亚的矿在 9 月末以后才可陆续流入国内、国内同期的矿产增量有限甚至可能因环保出现减产，陕西的铅锌矿区已停产并预计将维持半年，河南地区的原声铅再生铅供给不足，在库存有限下供给不及预期也令基本面对铅锌价格产生支撑。量价上，沪铅出现了大批量的沉淀资金，预计对赌铅拉涨的情绪很高，宏观、量价、基本面共振，铅锌大幅拉涨在我们的预料之中。
目前看上涨目标价位主要看沪铅 1809 能冲到多高，期限倒挂的较为严重，也基本符合我们月初估计的 9 月可交割货源不足的假设，铅市场本周的表现可能强于锌市，不建议进行套利，仍有拉涨的空间，进行单边做多为主。同样在本周五前后完成多头减仓操作镍 震荡
伦镍休市，美元回调，略有支持，库存持续收紧，印尼取消三家镍矿出口许可但实际影响有限。伦镍库存 25 万吨下方，沪镍 1.4 万吨下方偏紧，镍铁偏紧张，不锈钢库存偏高，沪镍 1811 暂时整理反复波动，宏观情绪主导，暂宜观望。
铝 震荡
昨日沪铝主力合约 AL1810 高开低走，全天震荡走弱。隔夜美元指数有所回落，原油价格小幅上涨，伦铝维持震荡偏强走势。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 20 元/吨，现货平均贴水扩大到 55 元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头减仓较多，建议空单谨慎续持。
