简
繁基本面变化：
1.供应：周度铜精矿加工费继续反弹47美金，基本恢复至2020年四季度的水平。7月检修逐渐接受后，精炼铜产量有望回升至85万吨之上。废铜近期供应收紧，利废企业抢夺货源，精废价差持续运行于合理水平之下，可能是近期快速去库的原因之一。
2.消费：现货升贴水近期有所改善，上周精铜社库再度减少2万吨，去库幅度偏大。下游消费反弹有分化，铜管、漆包线等需求有明显的淡季特征，但和线缆相关的铜杆需求近期有一定回复，消费整体表现有韧性。
3.期货结构及持仓：LME库存在21-22万吨之间震荡运行，伦铜维持Contango结构，（0-3）价差持续走低。CFTC非商业空头减仓，净多体量小幅上移。上期所主力多空继续减仓，多空持仓比震荡回落，市场交易热度不高。
行情展望及策略：
上周五超预期的全面降准提振商品市场情绪，但我们倾向于情绪性利多大于实质。铜基本面来看，供应缓慢回复，消费有一定韧性，近期国内精铜社库快速下降，上半年需求表现较好的家电等品类下半年或逐渐走弱，但电网等弱势领域在年内投资计划的压力下反而可能对消费有托底作用。短期来看，快速去库给沪铜带来反弹需求，但市场仍关注流动性尤其是美元流动性的指引，美元指数高位震荡，美债长端收益率触底反弹，宏观面存在风险压制，铜可能反弹高度受限，关注60日均线阻力。
