简
繁中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
运行逻辑：本周将迎来美联储“静默期”，28日议息会议前货币政策或保持平淡，重点关注7月抛储情况，以及限电对消费冲击是否加剧。
1.宏观：联储政策信号仍不明朗，上周公布美国通胀数据仍然高增，市场预计等待7月28日议息会议进一步讨论未来缩减购买资产规模等相关事项。国内二季度GDP、6月经济数据公布，基本符合市场预期。6月经济仍有韧性，但部分先行指标有所回落。
2.基本面：基本面供需差修复仍有空间，但边际趋缓。供应端矿端与废铜此涨彼消。矿端供应持续回升，TC攀升明显。精矿市场买卖双方面对快速拉涨的TC表现出一定观望心理。废铜仍由于马来疫情、海关清关放缓等因素偏紧。消费方面，广东限电情况未见扩散，对消费影响尚不明显。当前废铜偏紧下，精废价差收窄，有利于电铜消费，华南、上海市场消费均有好转。库存方面，境内继续去库，除消费有所好转外，进口到货、国产到货均有减量。
3.价格判断：近期铜价宏观和基本面矛盾变化不突出，价格持续震荡。趋势上考虑铜基本面有一定韧性（消费有韧性，国内库存持续去库，迹象供应上废铜与矿此消彼涨）且美国就业目标尚未达成，宏观政策未见实质收紧，维持中期高位震荡判断。投资策略：价格预计维持高位震荡，建议震荡区间偏低时可以多头建仓。风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化，美元超预期反弹。
