简
繁宏观
１、周五美股下跌，美6月零售销售增长0.6%，显示消费者支出保持强劲。但7月消费者信心指数由85.5跌至80.8，调查显示消费者对通胀的担忧加重，计划推迟购买。此外周末美国有地区计划恢复戴口罩要求和收紧社会限制，关注德尔塔病毒扩散是否造成欧美恢复预期有所改变。
２、鲍威尔上周在国会作证阐述半年货币政策，肯定经济持续恢复，但仍为宽松货币政策辩护，称现在远未到启动退出的时机。十年期国债收益率一度跌破1.3%，周五小幅反弹，近期维持低位，流动性充裕格局不变。利多
３、周末ＯＰＥＣ+达成新协议，同意增加沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特五国自2022年4月以后限产基数，之前仍维持每月增产40万桶的规模。中期内油市供应缺口仍较大，支撑油价高位震荡。利多
４、总结：中国6月主要经济领域环比维持增长，美消费支持强劲反弹，经济增长动力仍强，但注意高通胀对消费者预期压力已有所体现。整体强势，关注病毒、高通胀等压力开始增加。利多
现货
１、ＬＭＥ库存增加1500吨，总库存22.2万吨，亚洲库存持续增加。隐性库存回流令总库存由6月初以来增加10万吨，现货贴水扩大到35美元以上，属于极端弱势水平。利空
２、沪铜库存减少1.5万吨，库存降到11万吨。钢联数据上周社会库存17.3万吨，较前一周减少4.3万吨，降库加快。上周五现货升水报300元，极端低库存令持货商大幅抬高升水，但下游实际需求弱。废铜供应紧张，需加价购买，杆厂停厂检修情况增加，精废杆价差800元以内，废铜杆对精铜杆替代减少，精铜厂销售增加。沪伦结构差异导致沪铜现货现货盈利扩大到290元，保税提货溢价大涨到40美元，听闻有50美元报价，估计本周会有明显进口到货。期现、精废等价差结构全面强势，极端低库存对价格支撑极强。但本周随着抛储货流出、进口补充等，高升水会逐步下降。利多
３、河南错峰限电暂定在本周结束，据了解铜杆厂错峰对生产影响不明显，广东地区错峰限电，目前开六停一，对生产影响不明显，但预期7、8月用电紧张状态不改，后期可能仍会扩大限电。利空
４、总结：宏观经济强韧，利多不变。废铜进口减少导致淡季降库反而加快，三季度精铜供应逐步恢复但低价又刺激需求释放，库存难以有效增加，极低库存和强升水结构对铜价支撑较强。短线随着抛储货流出和进口增加，升水逐步回落，上方压力不变。价格中枢略有下移。背靠7万短空不变。今日69500-68800。
