简
繁后市展望
宏观层面，国常会释放平抑大宗商品价格的信号，基本金属普遍下跌。美国上周初次申请失业金的人数连续两周下降，减少1.4 万人降至 38.5 万人，经济前景相对乐观，美联储或将考虑减码宽松以控制通胀，利空铜的金融属性。
供应端，铜矿加工费 TC 周环比小幅上涨 0.15 美元/吨，至57.8 美元/吨（自 4 月中旬以来连续 18 周回升），铜矿偏紧问题逐步得到解决。据 SMM 预计国内 7 月的电解铜产量为 85.1 万吨，环比增长 2.36%，供应端对铜价的支撑逻辑持续弱化。
需求端，国内下游进入季节性淡季，下游各子行业中，除铜板带箔板块开工率高于往年，其它板块（铜杆、铜管等）表现较差，铜消费季节性转弱。海外欧美主要经济体延续复苏，主要发达国家制造业维持扩张，欧元区 7 月制造业 PMI 为 62.8，海外铜消费仍有一定改善预期。
库存方面，国内电解铜社会库存（上海、广东、江苏三地库存）周环比上升 0.33 万吨，电解铜库存有望进入累库节奏。海外方面，三大交易所叠加保税区库存周环比下降 1.66 万吨，其中SHFE 铜库存周环比+0.54 万吨，保税区库存周环比-1.75 万吨。
综上，我们认为随着国内逐步进入消费淡季，供应端铜矿偏紧问题逐步得到解决，基本面难以支撑铜价持续反弹。美国经济好转，美元的货币政策或将提前收紧。目前德尔塔病毒的影响还不能准确估量，铜价短期或偏震荡运行，中长期大概率走弱。仅供参考。
