简
繁等待反弹，尝试布局空单
1.市场表现
本周沪铜呈现窄幅震荡的走势，沪铜 2109 合约收于 69970 元，周下跌 360 元。
本周沪铜继续在震荡区间内波动，半年线支撑暂时依旧有效，但因为前期铜价已多次触及此支撑线，而现在又紧贴此支撑线震荡，所以铜价随时都有跌破的可能。
2.影响因素及分析
美国 7 月非农就业人口变动季调后增加 94.3 万，高于 87 万的预期值和 85 万的前值，由于非农数据远超预期，导致市场加大了对美联储缩减购债规模的预期，进一步又导致美元指数反弹，对铜价形成一定抑制作用。
本周，智利多座铜矿山均处于紧张的劳资谈判中，存在或已经发生罢工风险，涉及 Caserones 铜矿、Andina 铜矿。据了解，Caserones 铜矿已经于周二开始罢工，该铜矿山在 2020 年的产量为 12.7万吨铜；Andina 铜矿于周四开始罢工，该铜矿在 2020 年的产量为 18.4 万吨铜。两座铜矿山的规模都相对较小，预计实际影响较为有限。周四，国内铜精矿粗炼费 TC 报价为 57.9 美元/吨，加工费反弹趋势尚未改变。
上周，上期所铜库存合计 9.9 万吨，较上上周增加 0.5 万吨。周四，全国主要市场铜库存合计 16.6万吨，较上周四增加 0.5 万吨。从走势上看，上期所铜库存和全国主要市场铜库存趋势是十分接近的，目前两者都有回升的趋势。从往年去库存的时间上推测，当前也正处于去库存的末期。
下游需求方面，铜加工品分化较为明显，铜杆和铜板带箔的企业开工率表现亮眼，预示着电力电网工程和新能源板块的良好需求，而铜棒和漆包线行业的颓势难改，主要还是因为下游家电需求表现不佳。目前，铜行业即将步入传统消费旺季，边际需求或将有所改善。
3.结论及策略
本周虽然密集传出矿山罢工问题，但国内铜精矿加工费的反弹趋势尚未改变，表明罢工对铜精矿供需的影响较小。最近数月，我国精炼铜产量及进口量均持续下滑，但随着铜矿加工费回升，以及 7月精炼铜进口盈利窗口打开，产量和进口量或将双双回升。根据往年库存变化时间和规律，国内铜库存或即将开始回升。投资者需跟踪国内铜库存的变化情况，等待做空时机，预计将出现在 8、9 月份。
（蒋一星）
