2021年第34周宏源期货铜周报：金融属性压制，关注全球央行年会的发声

基本面变化：

1.供应：

—周度铜精矿加工费小幅上调至58.7美金，海外供应扰动基本解除。（中性）

—限电对精铜冶炼的干扰8月仍将持续，精废价差年内首次倒挂，废铜供应维持紧张。（利多）

2.消费：

—国内社库及保税区库存继续下降，现货升水维持高位，港口溢价大幅走高。（利多）

—消费整体有韧性，缺芯影响可能扩大，进而影响全球汽车产销，国内传统消费旺季即将来临，

积极的财政基调下，基建领域用铜预计有改善。（中性）

3.期货结构及持仓：

—LME库存上升至25万吨，伦铜月差向上修复，但近远两端结构仍有分化。（中性）

—Comex库存小幅反弹至4.8万短吨，CFTC非商业净多持仓下降。（利空）

—沪铜转为弱Back结构，上期所主力、空头持仓大幅增仓，多空持仓比震荡运行。（中性）

行情展望及策略：

7月FOMC会议纪要公布后，市场对美联储Taper预期显著增强，美元指数突破上行带动铜价大幅杀跌。铜的商品属性仍然向好，虽然矿端供应扰动基本解除，但国内精铜冶炼及废铜环节的供应仍在收紧，需求有韧性的背景下国内库存持续下移，且月内仍有去库空间。商品属性的支撑下，沪铜在跌至6.6w的震荡区间下沿后开始反弹。本周市场交易的核心仍集中在宏观逻辑，市场聚焦周四的Jackson Hole全球央行年会，鲍威尔的发言将影响市场对美联储政策的预期，会前铜价难有强反弹，预计以震荡运行为主。