2021年9月建信期货铜月报：宏观边际好转 铜价重心上移

基本面，在废铜杆订单将转移至精铜杆，且终端季节性旺季即将到来，精铜消费边际好转，虽国储第三轮抛储但整体量有限，且进口到港货源减少以及进口窗口关闭，预计进口补充有限，而限电因素再度来袭，供应高峰短期难以到来，当前低库存情况有望持续。

海外消费受疫情反复影响复苏强度有所减弱，但随着 9 月欧美国家开打加强针，预计疫情形势将好转，海外复苏带动的工业品需求仍可期。

而宏观面，市场将继续消化美联储年内或缩减 QE 但不急于加息的政策表态，美联储也逐渐明确其政策目标中恢复充分就业的重要性要高于通胀，从 8月份的周度初请失业金人数来看美国就业市场仍处于恢复中，预计 8月非农就业数据会向好，对美元指数有支撑，但不急于加息的政策表态将压缩短期美元指数上行空间，同时近期美隔夜市场的逆回购工具使用量持续在 1 万亿美元之上，美国流动性泛滥情况没有改善，不利于美元指数，9 月的疫情形势预计较 8 月边际好转，避险情绪继续退去，整体判断 9 月美元指数将震荡走弱，宏观层面对有色金属提供支撑，预计沪铜主力运行区间[68000,71500],建议逢低做多.