简
繁主要观点：
宏观方面，美国 8 月季调后非农就业人口新增远低于市场预期，就业修复再次放缓，导致美联储宣布 Taper 的时点或推至年底。Taper 推迟的预期下，对商品市场影响减轻。国内受疫情汛情等因素影响，8 月份制造业采购经理指数为 50.1%，比上月回落 0.3 个百分点，继续保持在扩张区间，但制造业扩张力度有所减弱，景气面收窄。行业方面，矿端铜矿供应充裕，冶炼厂将提高开工率，大型铜冶炼企业检修后持续恢复产能，预计 8 月精铜产量环比将上升。终端消费改善，铜材需求持续回升。精废价差依然偏低，再生铜杆持续亏损，再生铜杆企业普遍停产减产，使得再生铜杆对精铜杆的替代减少。社库持续减少。铜材需求改善，企业逢低补库，导致社库持续减少，现货升水坚挺。保税区铜库存大幅下降，此前现货进口出现盈利，保税区库存大量清关进入国内。LME 铜库存月度小幅上升，海外经济修复弱于预期，但注销仓单比例大幅增加，以及现货升水扩大，表明海外货源将大量运向中国。目前宏观没有明显趋势指引，基本面内外市场尚缺乏共振，后期铜价大概率将保持区间震荡格局。后期重点关注 LME 铜运向中国的量以及抛储后国内库存的变化。
操作建议：
建议中线投资或套保建议暂时少量持有期货多单，场外建议短线参与；期权建议构建备兑看涨期权组合。本周沪铜 2110 参考运行区间在 68000-72000 元/吨。
