英大期货：投资增速放缓叠加美元走高，铜价承压回落

　　盘面走势，上一交易日沪铜主力1811合约跌200元/吨至48420元/吨，跌幅0.41%。夜盘跌0.48%至48190元/吨。隔夜LME铜跌1.41%至5905.5美元/吨。

　　消息面，根据国家统计局最新数据显示，中国1-8月固定资产投资继续回落，同比增长5.3%，低于预期5.6%和前值5.5%。2018年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）415158亿元，同比增长5.3%，增速比1-7月份回落0.2个百分点，降幅比1-7月份的0.5个百分点收窄。 内资港澳台投资增速齐齐回落，外商投资增速进一步扩大。工业投资增速略微上扬，基建增速仍旧疲软。地区投资增速全部回落，东北地区回落1.6%最为明显。

　　国家统计局9月14日周五公布的数据显示，中国8月规模以上工业增加值同比增长6.1%，与预期持平，高于前值6%。从环比看，8月规模以上工业增加值比上月增长0.52%。 此外，中国1至8月规模以上工业增加值(今年迄今)同比增长6.5%，符合预期，略不及前值6.6%。统计局指出，8月份国民经济继续保持总体平稳、稳中向好发展态势。但也要看到，外部环境更加严峻复杂，国内长期积累的结构性矛盾仍然突出。

　　现货方面，9月14日上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨~升水10元/吨，平水铜成交价格48710元/吨~48790元/吨，升水铜成交价格48730元/吨~48810元/吨。沪期铜沿48800元/吨一线窄幅整理，本周进口窗口一直维稳盈利状态，当日进口窗口维持盈利500元/吨附近，隔月价差倒挂130~150元/吨，供应持续宽裕，持货商报价踊跃，早市报价贴水20元/吨~升水10元/吨。无奈个别持货商换现意愿强烈，主动调降报价急于成交，平水铜至贴水40元/吨，好铜可压价至贴水20元/吨，低贴水货源成交尚可，好铜成交略逊于平水铜，下游周末入市补货有改善，湿法铜报价维稳于贴水80~50元/吨。十一点左右，隔月价差倒挂缩窄至120元/吨附近，第一节交易时段个别集中甩货结束，大多数持货商报价上抬至贴水30元/吨~平水，低价货源已难寻。当日已有少量持货商为便于出货，部分已转向1810合约报价，报价升水90~140元/吨区间，为换月后的现货交易埋下伏笔。交割前，隔月基差对报价影响较大，关注价差以及比值变化的指引。

　　行情研判，国内固定资产投资增速继续放缓，基建投资疲软，打压铜价。隔夜美元大涨，铜价承压回落。基本面来看，目前铜市供应压力不大，且维持去库存状态，但下游需求未见明显旺季现象，受中美贸易战不确定性影响，短期铜价或仍有回调。

　　研究员：李全冲；联系电话：010-51960356