美尔雅期货铜早评：整体价格维持高位震荡格局不变（2021年09月10日）

昨日日内铜价弱势震荡后尾盘加速拉升，重回69000元/吨上方，夜盘价格维持震荡走势。

从宏观层面来看，中国8月CPI与PPI剪刀差继续扩大，下游加工利润仍受到压制，通胀环境没有完全形成，市场有货币宽松与基建托底预期；另外欧元区经济景气指数下行，欧洲维持关键利率不变，同时四季度将逐步放缓PEPP购债速度，态度与此前预期相比相对鸽派。国内价格近端继续呈现Back结构，但保税区库存大幅流入，叠加国储铜抛售，现货库存小幅累库，升水跌百元，对价格形成压制，后续关注库存变化，当前较低的库存水平仍对升水和价格形成支撑；近期LME铜欧亚仓库贡献减量，注销仓单占比维持高位，LME去库拐点逐渐显现。

往后看，宏观层面的Taper忧虑有所缓解，但滞胀担忧仍存，制造业需求走弱背景下期待政策端发力，基本面来看，铜的库存仍是价格坚定的支撑，整体价格维持高位震荡格局不变，谨慎操作。