简
繁铜
现货方面，进口盈利窗口持续打开，市场货源丰富但交割日的贴水状态吸引贸易商入市，贸易引领表现交易活跃。面临中秋及国庆长假，长单交付完成也仅剩几个交易日，整体市场面临各种消费预期，挺高升水是持货商的意愿趋势。9 月 21 日 LME 铜库存增 1600吨至 216600 吨，上期所铜库存较上周减 23537 吨至 111029 吨，库存持续下降对铜价形成重要支撑。国家统计局数据显示，中国 8 月份精炼铜产量 74.9 万吨，同比增长 10.5%。中国 1-8 月未锻轧铜及铜材进口量增加 15.3%，至 347 万吨。目前国内华北、华东均存在炼厂检修或者环保限产等情况，炼厂现货供应比较紧张，以保长单，保周边为主，散单出货下降。双节临近，下游有比去年更高的备货需求且当前以电缆为例，今年铜杆加工费持续上升，有的铜杆厂产量大幅增加，铜杆企业订单有明显的增多。另外发改委召开发布会介绍增基建稳经济工作情况，表示基础设施建设将有新一轮政策支持，交通基建将再开工一批重大项目，保障已开工项目后续资金支持，确保有限投资投向短板领域。四季度的消费将会非常值得期待。随着中美贸易战靴子落地，电解铜增仓上行，铜价上涨行情有望开启。
策略方面：建议回调后做多，建仓区间 48800-49000 元/吨，目标价格 50800-51000 元/吨，止损 48700 元/吨附近。十一临近，建议投资者控制好仓位。
镍
现货方面，俄镍较无锡 1810 合约周均升水 370 元/吨，主要因保税区流入现货市场量逐渐减少，现货市场俄镍货源不断被消耗。金川公司 8 月和 9 月进行检修，整体量有所减少，导致金川货源越来越少，升水扩大。由于盘面不断上修，现货市场成交一般，下游拿货不积极，多在观望。俄镍金川镍价差 5850 元/吨。主要因进口窗口打开，俄镍现货货源充裕。金川镍由于生产商检修，货源紧缺，升水仍较高。金川镍由于货少，升水仍较高，下游电镀合金仅按需拿货。下游接货意愿更低，主因自身库存充足，前期低位时拿货较多，其次对于中美贸易战正式实施后，镍价走势多在观望。9 月 20 日 LME 镍库存增 30 吨至232098 吨，上期所镍减少 340 吨至 12450 吨。SMM 初步统计，8 月全国高镍生铁产量约3.28 万金属吨，环比增幅 10%，主要为内蒙及江苏地区产量的增加；9 月全国高镍生铁产量预计进一步增加，或为 3.5 万金属吨，因内蒙地区产量进一步释放及广东地区镍生铁工厂固废物清理步入正轨后产量有所修复。据镍吧 8 月 26 日了解，菲律宾国土资源部通知了各个矿山，要求马上拿出一半的设备用于恢复植被。有些矿山的设备全部拿出来也不够要求，所以 9-10 月的产量将会受到影响。未来随着消费旺季的来临，不锈钢需求逐渐向好，对镍价形成一定的支撑。长期电解镍维持强势局面，短期内俄镍供应充足，且下游前期备库较多，镍价仍以底部震荡为主，关注 100000 元/吨关口支撑。
策略方面：建议回调后做多，建仓区间 100000-102000 元/吨，目标价格 107000-108000元/吨，止损 99000 元/吨附近。十一临近，建议投资者控制好仓位。
铝
传俄铝设立中国团队，铝价或有所回落 现货方面，实际成交过程中，中间商出货价贴水较多，主因价差有缩窄趋势，考虑到利润空间变小，叠加临近中秋及国庆假日原因，出货意愿强烈，但下游只在周初备货较积极，临近周末成交较为一般。据外电引述消息人士报道，俄铝正在中国成立一个交易员团队，因美国的制裁影响其西方国家的销售，若俄铝流入国内，国内铝价或承压回落。山东物价局发文称自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准为每千瓦时 0.1016 元，缴纳金额按自发自用电量计算。2018 年 7 月 1 日-2019 年 12 月31 日为过渡期，暂按每千瓦时 0.05 元执行。山东电网工商业及其它用电单一制电价及输配电价，7 月 1 日起每千瓦时降低 0.0276 元（含税，下同），9 月 1 日起再降低 0.0286 元，由此可以看出政策颁布后，自备电企业成本上涨，而非自备电企业成本则下降，两者间成本差距缩小。中国 8 月原铝产量为 284 万吨，同比增加 7.8%。山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，市场去库存进程延续，成本支撑将继续推动电解铝长期上涨行情，但短期市场供应增加，市场对未来采暖季限产持怀疑态度，且自备电征收时间并未确定，俄铝打算建立中国团队，市场做多热情受到打击，上方面临较大的压力。
策略方面：新单暂时观望。
