9月25日华创期货铜镍早评

铜

观点：中美贸易关系白皮书发布，铜价冲高回落

信息分析：

（1）因对于中美贸易紧张局面的担忧重燃，伦铜下跌39美元，收于6298.5美元/吨。

（2）现货报升水110元/吨~升水190元/吨，中秋节前最后一个交易日，持货商踊跃甩货，但市场畏高情绪浓买兴偏低，投机商交投与日渐降，入市买货意愿低迷，下游维持刚需采买。

（3）LME铜库存减少2250吨至214350吨，注销仓单占比下降至30.52%；上期所铜仓单减少4088吨至40137吨。

（4）国际铜业研究组织(ICSG)在其最新月报中表示，2018年6月全球精炼铜市场供应短缺45,000吨，5月为短缺50,000吨。2018年1-6月全球精炼铜市场供应短缺51,000吨，上年同期为短缺148,000吨。6

月全球精炼铜产量约为195万吨，消费量约为200万吨。

（5）海关数据显示，8月进口废铜22.49万实物吨，环比减少3.21%，同比下降27.4%；1-8月累计进口160.7万实物吨，同比下降34.38%。

（6）广东地区1#光亮铜报价44600元/吨~44900元/吨，精废价差创两个月的新格局，已连续三天位于1000元/吨高位。主因废铜需求端的复苏相对滞后，需求端并不敢大量采购囤货，废铜市场呈现供大于求格局。

逻辑：隔夜伦铜收盘价高出借钱15点收盘前130多美金，从6380美元高位回落；中国发表中美贸易关系白皮书，官方重新定义中美贸易关系，对市场有负面导向；今日沪铜料高开低走，国庆节下游采购陆续接近尾声，沪铜反向基差扩大有利于投机多头移仓持有。

操作建议：前期低位多头继续持有；

风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加

镍

观点：震荡格局未变，期镍冲高回落

信息分析：

（1）沪镍主力合约收盘报104870元/吨，环比上涨1.63%。成交量71.6万增加13万手，持仓25.7万手

减1.8万手。

（2）现货方面，无锡主力合约价格106400元/吨，金川镍升水6500元/吨，俄镍升水300-350元/吨

（3）上期所镍库存12450吨，环比减340吨。LME镍库存232098吨，环比增30吨。

（4）太钢304/2B冷轧钢卷无锡指导价为15300元/吨，环比增加100元/吨。

逻辑：上周进口盈利空间维持打开，保税区库保持流入，后续镍铁产能逐步增加，整体供应端维持中性偏弱。而需求端整体9月平稳向好。期镍依旧保持年线震荡格局，受到宏观各方面情绪影响较多。市场情绪周五进一步好转夜盘伦镍继续冲高，但周一晚上明显回落显示上面压力较大，整体震荡格局未变。

操作建议：回调买入逢高卖出

风险因素：：宏观因素走弱，环保影响加剧