简
繁走势研判及操作建议
铜：
供应端，今年以来废铜进口政策收紧，且中国对美废铜进口加征关税进一步限制了美国废铜进口，精废价差维持低位，精铜对废铜的替代效应较为明显。需求端，随着“金九银十”传统消费旺季的到来，叠加小长假时期下游的备货需求，短期需求预期向好。社会库存和上期所库存也持续下降，现货偏紧短期对于铜价具有一定支撑。国务院会议要求加大对基础设施补短板的力度，四季度需求有望提振，短期铜价走势向好。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。由于基本面的支撑，铝价整体表现较为抗跌。近期贸易战利空出尽，宏观氛围整体转好，铝价或偏强震荡。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。近期由于锌库存大幅下降锌价得以拉升，虽然据了解九月镀锌消费整体处于旺季不旺状态，但是国常会提出加大基建补短板力度后，以基建、房产为主的镀锌消费后期值得期待，在市场情绪好转下锌价表现亮眼。
镍：
镍库存持续下降，一定程度上支撑了镍价，但是随着镍铁复产预期的逐渐落实，后期镍铁供给预计有所增加。下游方面，不锈钢库存有累库现象，但随着“金九银十”传统消费旺季的到来，后期需求或有所好转。整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显。
背景分析
铜：
据 SMM，昨日沪铜主力 1811 合约在大量空头减仓中跳空高开，开于50300 元/吨，快速摸高 50400 元/吨，大量多头获利离场，空头携仓而入，铜价重心直线回落，随后沿 50120 元/吨窄幅整理，期间下触日内最低50010 元/吨，但仍守住 50000 元/吨大关。午后，多头减仓，铜价先缓步回落至 50060 元/吨受阻，尾盘多入空平，铜价重心不断上抬，收报 50360元/吨，涨 760 元/吨，涨幅达 1.53%。沪铜主力持仓减 4030 手至 20.1 万手，成交减 88998 手至 16.5 万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 50 元/吨~升水 120元/吨，平水铜成交价格 50400 元/吨~50500 元/吨，升水铜成交价格 50430元/吨~50540 元/吨。中秋假期回归早市沪期铜跳空高开 700 余元/吨，但高开即低走于 50400 元/吨一线整理，节后第一个交易日，早间隔月价差倒挂拉大，早市一度价差达 300 元/吨，之后一路收窄于 250 元/吨左右，持货商换现意愿逐渐加强，部分报价坚挺者源于今日 25 日尚有部分长单需要了结，且有当月票的需求，这令部分持货商早市报价升水 80~升水 120元/吨，但需求寥寥，在下月票的快速降价引领下，市场整体报价下滑迅速，当月票据好铜很快降至升水 100 元/吨左右，下月票据平水铜降至升水 50 元/吨，成交才有起色，湿法铜货源由升水 20 元/吨扩至贴水 10 元/吨。当月票据与下月票据保持 20~30 元/吨价差。十一点后，隔月价差缩窄至 200~230 元/吨，在供大于求的格局下，市场再次调降报价至升水40~70 元/吨。昨日报价换现者明显增多，但下游保持刚需，成交多为完成长单交付者，持货商虽仍对国庆长假前的消费存有一丝期待，令供需略显拉锯，但节前的避险情绪也令换现者增加。昨日进口窗口关闭，但隔月价差以及月末的换现因素令升水下降成为市场的主导行为。下午盘面继续上扬，升水则继续回落，成交仍以下月票的快速回落拖累当月票同步下降，难以高企，平水铜下月票降至平水~升水 10 元/吨，平水铜当月票升 20-30元/吨，好铜当月票升水 50 元/吨，下月票则升水 30 元也难有人问津，成交价格随盘面继续上抬至 50340 元/吨~50500 元/吨。
铝：
据 SMM，沪铝主连 1811 合约昨日开盘多头即大量平仓离场，沪铝跳空低开于 14670 元/吨，随后便一路滑低探低日内最低价 14570 元/吨，午后两点之后于 14600 元/吨一线窄幅震荡，波动区间不超过 20 元/吨。昨日收于 14610 元/吨，跌 60 元/吨，跌幅 0.41%，成交量减 15.5 万手至 13.2万手，持仓量减 16516 手至 23.3 万手，沪铝指数减仓 4378 手至 689882手。
现货市场，期铝当月午前震荡下行。上海成交集中 14540~14550 元/吨，对当月贴水 50~30 元/吨，无锡成交集中中 14540~14550 元/吨，杭州成交集中 14550~14570 元/吨。持货商出货态度维持高度积极，整体市场流通货源宽裕，中间商谨慎观望，以下游接货为主，节后回来第一天下游企业虽有备货需求，但仍观望为主，整体成交呈现供应过剩，现货贴水有扩大迹象。午后华东成交 14530~14540 元/吨。
锌：
据 SMM，昨日沪锌主力 1811 合约开于 21740 元/吨，盘初部分空头资金离场，沪锌上行冲高 21820 元/吨后，上行动能略显不足，重心下沉至21600 元/吨附近整理运行，随后空入多平，沪锌连续下行，探低 21475元/吨，于 5 日均线附近觅得支撑，开启止跌修复，返升跃上日均线后于21640 元/吨附近稍作整理，即再度上行，随后围绕 21685 元/吨盘整至收盘。收跌报 21725 元/吨，较前一交易日收盘跌 155 元/吨，跌幅 0.72%，成交量减 27.6 万手至 37.4 万手，持仓量减 1744 手至 20.5 万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 22680-22740 元/吨，0#普通对 1810合约报升水 200-270 元/吨；双燕、驰宏报升水 250-300 元/吨，市场流通较少。1#主流成交于 22320-22380 元/吨。锌价相对高位，炼厂出货正常，昨日长单最后一天，市场以当月票交投为主，少量下月票开始流通，当月票与下月票价差维持 20 元/吨左右。早市贸易商长单需求支撑 0#国产报价持稳于 260-270 元/吨。然进入第二交易时段，市场以出货为主，国产现货升水逐步下挫至 200-240 元/吨左右，成交较为清淡。下游备库需求略有释放，对进口锌青睐有加，其中进口 SMC、KZ 报价持稳于升水 60-80 元/吨左右，其他进口品牌报价同国产同步下调 40 元/吨左右，整体成交仍一般，锌价高位对下游备货仍有抑制。
镍：
沪镍 1811 昨日开于 105520 元/吨，盘初，沪镍沿日均线震荡下泄，探低 104530 元/吨，下方 20 日线支撑，随后反弹上修，上方承压 105500 元/吨关口，多头信心不足，获利了结，沪镍震荡下跌至日均线下方。午后，沪镍上方承压日均线窄幅波动，临近收盘，受美元走弱支撑，沪镍震荡上行，抹平之前跌幅，收于 105390 元/吨。整日，沪镍主力合约 1811 收于小阴线，较前一日交易结算价上涨 1350 元/吨，涨幅 1.3%。成交量减 42.1万手至 29.5 万手，持仓量减 1.3 万手至 24.4 万手。
现货方面，SMM1#电解镍 105200~111600 元/吨。俄镍较无锡主力 1810合约升水 300 元/吨，金川镍较无锡主力 1810 合约升水 6500 元/吨左右。
昨日金川公司出厂价 111800 元/吨，较上周五上调 1300 元/吨。俄镍金川镍价差 6200 元/吨。主要因近期进口窗口打开，俄镍现货货源充裕。金川镍由于生产商检修，货源紧缺，升水仍较高。成交方面，昨天价格较上周五有所回落，但下游拿货依旧不积极，仅少量拿货，主要因之前备库充足，据 SMM 了解，现在仅 1-2 家钢厂在拿货，其他多在观望。金川镍由于货少，升水仍较高，下游电镀合金仅按需拿货。主流成交于 105150-111450 元/吨。下午盘面继续走高，下游拿货情绪延续上午，市场对于镍价走势多在观望，昨天整体成交一般，主流成交于 105150-111500 元/吨。
