简
繁走势研判及操作建议
铜：
供应端，今年以来废铜进口政策收紧，且中国对美废铜进口加征关税进一步限制了美国废铜进口，精废价差维持低位，精铜对废铜的替代效应较为明显。需求端，随着“金九银十”传统消费旺季的到来，叠加小长假时期下游的备货需求，短期需求预期向好。社会库存和上期所库存也持续下降，现货偏紧短期对于铜价具有一定支撑。国务院会议要求加大对基础设施补短板的力度，四季度需求有望提振，短期铜价走势向好。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。由于基本面的支撑，铝价整体表现较为抗跌。近期贸易战利空出尽，宏观氛围整体转好，铝价或偏强震荡。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。近期由于锌库存大幅下降锌价得以拉升，虽然据了解九月镀锌消费整体处于旺季不旺状态，但是国常会提出加大基建补短板力度后，以基建、房产为主的镀锌消费后期值得期待，在市场情绪好转下锌价表现亮眼。
镍：
镍库存持续下降，一定程度上支撑了镍价，但是随着镍铁复产预期的逐渐落实，后期镍铁供给预计有所增加。下游方面，不锈钢库存有累库现象，但随着“金九银十”传统消费旺季的到来，后期需求或有所好转。整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显。
背景分析
铜：
据 SMM，昨日沪铜主力 1811 合约隔夜已跳空高开，早间开于 50460元/吨，盘初多头减仓，铜价快速下触日内最低 50390 元/吨，随后沿 50520元/吨附近窄幅整理。午后，多头获利离场，大量空头携仓而入，铜价重心下移，再次下探日内低位 50390 元/吨受阻，尾盘继续在日均线下方沿50455 元/吨窄幅整理，收报 50530 元/吨，涨 350 元/吨，涨幅达 0.7%。
主力持仓减 4654 手至 19.7 万手，成交增 68996 手至 23.4 万手。
昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水 40 元/吨~升水 50 元/吨，平水铜成交价格 50630 元/吨~50700 元/吨，升水铜成交价格 50670 元/吨~50750 元/吨。沪期铜沿 50700 元/吨一线窄幅整理，临近假期，持货商避险清库存为主，早市报价升水 10~升水 50 元/吨，但持货商流露出明显抛货换现的情绪，在抛货集中成交乏力的情况下，平水铜率先降至贴水 20元/吨左右，好铜报价调降至升水 30 元/吨。但顶不住急于成交换现的一堆中小贸易商，将平水铜调降至贴水 40~30 元/吨，好铜被拖累至升水10~20 元/吨，成交依然艰难。第二节交易阶段，再次出现降价潮，市场报价全面贴水，好铜报价贴水 10 元/吨左右，平水铜报价贴水 40 元/吨以上湿法铜紧跟市场报价，自贴水 40 元/吨附近调降至贴水百元附近。下游消费仍显谨慎，未见节前集中补货，买盘非常有限。期铜盘面高，隔月倒基差依然在 130~150 元/吨区间，节前仅剩 3 个交易日，换现意愿仍占主导，贴水仍有下扩可能性。下午部分贸易商为下游最后的节前备货做准备，收低价平水铜货源，尤其是当月票货源，令平水铜升水上调，好铜随之跟涨，平水铜报贴水 20 元/吨~平水，好铜报贴水 10 元/吨~升水 20 元/吨，成交价格下降至 50550 元/吨~50630 元/吨。
铝：
据 SMM，沪铝主力 1811 合约昨日开于 14635 元/吨，亚洲交易时段第一阶段沪铝开盘后略有徘徊便下跌至 14595 元/吨窄幅波动，区间不超过20 元/吨，进入第二交易阶段后开始下滑，随后再踏下一个阶梯探低日内低价 14530 元/吨，尾盘在 14545 元/吨一线企稳整理价格，收于 14540 元/吨，跌 80 元/吨，跌幅 0.55%，成交量增 51582 手至 18.3 万手，持仓量减 6398 手至 22.6 万手。
现货市场，期铝当月午前震荡下行。上海成交集中 14520~14530 元/吨，对当月贴水 40~30 元/吨，无锡成交集中中 14520~14530 元/吨，杭州成交集中 14540~14550 元/吨。市场流通货源充足状态未改变，下游国庆备货需求，逢低采购积极性提高，整体成交较前日回升，但供大于求局面未改。午后期铝下行，华东成交 14490~14520 元/吨。
锌：
据 SMM，昨日沪锌主力 1811 合约开于 21620 元/吨,，盘初部分空头减仓，沪锌小幅冲高 21705 元/吨，迎来多头逢高获利了结离场，沪锌缓慢回落。随后外盘拉升，沪锌跟涨，然上行动能不足，午后，遭遇大量多头携仓离场，沪锌快速走低，至 21540 元/吨,附近稍显犹豫，随即补跌下探21375 元/吨,低位。尾盘，随着伦锌拉涨，沪锌受指引，止跌返升，收跌报 21560 元/吨，较前一交易日收盘跌 165 元/吨，跌幅 0.76%，成交量增38.6 万手至 76 万手，持仓量减 15854 手至 18.9 万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 22520-22680 元/吨，0#普通对 1810合约报升水 120-200 元/吨；双燕、驰宏报升水 260-280 元/吨，市场流通较少。1#主流成交于 22200-22280 元/吨。炼厂正常出货，国庆长假前最后 3 个交易日，贸易商积极出货清库存，市场当月票下月票均有流通，因成交疲弱，价差维持 10-30 元/吨左右。早市贸易商惯性挺价，0#国产报升水 250-260 元/吨左右，然市场反馈寥寥，部分贸易商率先调价出货刺激成交，市场报价顺势快速调整，临近收盘，0#国产已调整至升水 120-140元/吨左右。而进口报价相对持稳，进口与国产价差收窄至 80-340 元/吨左右，昨日下游备货较前日有所好转，贸易商多随订单入市采购，虽整体成交仍偏弱，但下游实际消昨日已有所体现。
镍：
沪镍 1811 昨日开于 105500 元/吨，盘初，多头增仓，沪镍短暂摸高105940 元/吨，上方承压日均线震荡回落，抹平之前全部涨幅，探底 105180元/吨，下方 105000 元/吨关口支撑。临近午间收盘，沪镍重心围绕 105450元/吨上下波动。午后，内盘跟涨外盘，沪镍再次震荡上行至日均线附近，收于 105710 元/吨。整日，沪镍主力合约 1811 收于小阳线，较前一日交易结算价上涨 640 元/吨，涨幅 0.61%。成交量增 23.9 万手至 53.3 万手，持仓量减 1.6 万手至 22.7 万手。
现货方面，SMM 1#电解镍 105450~112350 元/吨，俄镍较无锡主力 1810合约升水 200 元/吨，金川镍较无锡主力 1810 合约升水 7000 元/吨左右。
昨日金川公司出厂价 112300 元/吨，较前天上调 500 元/吨。俄镍金川镍价差 6800 元/吨。主要因近期进口窗口打开，俄镍现货货源充裕。金川镍由于生产商检修，货源紧缺，升水仍较高。成交方面，昨天价格较前天有所回调，下游拿货依旧不积极，仅少量拿货。主要因前期备库充足，现多在销库存，且等待镍价进一步回调。金川镍由于货少，升水仍较高，下游电镀合金仅按需拿货。主流成交于 105550-112400 元/吨。下午盘面震荡走高，下游拿货情绪依然偏淡，以观望为主，日内整体成交一般，主流成交于 106200-113300 元/吨。
