简
繁宏观面，9 月底美联储如期召开议息会议，维持联邦基金目标利率不变，未就何时开始缩减 QE 给出明确时间表，但鲍威尔表示如果经济持续出现进展，缩减购债规模可能很快就会得到保证，预计11 月美联储会议大概率正式宣布 Taper，随着时间的推移，市场对流动性收紧的预期会越来越强烈，铜价压力或进一步加大。
供应面，9 月 30 日铜精矿 TC 报价 65.30 美元/吨，较 8 月底的59.08 美元/吨增加 6.22 美元/吨，铜矿供应偏紧格局逐步改善。8月 SMM 中国电解铜产量为 81.94 万吨，环比-1.3%，同比+1.1%。9 月冶炼厂逐步结束检修，SMM 预计 9 月国内电解铜产量为 83.23 万吨，环比+1.6%，同比+4.1%；1-9 月份累计产量为 751.96 吨，累计同比+10.7%。副产品硫酸价格持续走升给铜冶炼厂带来丰厚的利润，炼厂存增产动力。
消费面，广东和江苏受限电政策影响，能耗控制趋严，部分下游企业停工至国庆后，限电政策对铜下游亦产生较大影响，关注节后国内库存持续变化。本周五，上期所库存约 5 万吨，较上周增加0.65 万吨，增幅 15%。受精铜价格上涨影响，精废价差较节前有所扩大，但目前废铜的价格优势依旧不明显。
综合来看，海外方面，市场对美联储收紧流动性的预期增强，美债及美元指数异动压制铜价。国内方面 9 月官方制造业 PMI 数据下落至荣枯线以下，四季度国内经济增长压力较大，限电等因素对后续铜市场供需的影响仍将延续，整体宏观环境对铜价不利。然铜整体库存水平低位，尤其国内库存仍有挤仓风险，预计短期铜价仍有支撑，下周 CU2111 主波动区间 68500-71000 元。
