简
繁降准预期炒作，铜价表现强势
1.市场表现
本周，沪铜呈现震荡后大幅上涨的走势。沪铜 2111 合约收于 73820 元，周上涨 4980 元。
技术上，沪铜指数连续两天大幅放量上涨，5 日均线拐头向上，短期表现强势。
2.影响因素及分析
9 月中国 CPI 同比上涨 0.7%，CPI 同比涨幅已连续四个月下滑；9 月 PPI 同比上涨 10.7%，创下2006 年以来的历史新高，PPI 与 CPI 剪刀差进一步扩大。从历史规律上看，PPI 与 CPI 剪刀差与铜价呈现正相关关系。
由于国内经济出现回落，并且未来数月都有巨量 MLF 到期，以及地方债发行提速带来压力，周初，市场普遍认为在今年年底之前，央行将会进行一次降准。今日，因央行开展 5000 亿元 MLF 等量续作，市场对央行降准的预期有所减弱。
下游需求方面，电缆是铜最大的消费端，虽然目前电网投资完成额离全年计划还有很大的差距，但从月度完成额看，仍没有丝毫“赶工”的迹象。空调、冰箱、传统汽车延续弱势表现，只有新能源汽车产量数据较为亮眼。
上周，上期所铜库存增加 0.6 万吨至 5.0 万吨，社会库存增加 1.3 万吨至 9.2 万吨，均处于历史极低为。虽然精炼铜产量有所回升，国家抛储也一直在进行，同时下游消费需求也表现不佳，但国内铜显性库存却一直在下降，仅仅因国庆放假才出现了一次增加。笔者认为：低库存是当期支撑铜价的最主要因素。
3.结论及策略
目前最主要的支撑因素仍旧在于低库存，虽然抛储持续进行，精炼铜产量也在回升，但国内铜显性库存始终处于低位，这使得当前铜价在下方有较强支撑。本轮有色金属上涨，由锌推动，当前金属全面普涨，近期铜价表现强势，建议观望。（蒋一星）
