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繁上周国内外铜价出现了大幅上涨，主要原因在于市场对于海外库存持续下滑的担忧。进入 9 月份开始，LME 库存开始出现见顶回落迹象，至本周库存已经降至 18.14 万吨，较高点回落超过 7 万吨，回落幅度近 30%。
更为重要的是，自 10 月份开始 LME 的注销仓单开始大幅攀升，注销仓单比例在上周已经达到了 92%，创出了历史新高，这也意味着目前 LME 库存中大部分都将逐步流出，可用库存已经不足 1.5 万吨。因此，LME 的现货升水也是大幅走高，已经达到了 350 美金之上，同样创出历史新高。造成 LME库存下降的主要原因有两个，首先是部分 LME 铜库存正在流入国内，通过进口填补国内供应缺口；其次是欧洲铜供应的回落。目前欧洲正在面对能源危机带来的电力短缺，已经有多家锌冶炼企业宣布在未来一段时间将停减产，而欧洲的铜冶炼产能占全球比重也超过 13%，因此市场担忧这部分冶炼产能也可能会有停减产的危机，这将给市场供应带来更加紧张的预期。
此前，我们尽管预期铜供需处于偏紧格局，但是宏观向下的压力将施压铜价，但从实际情况来看，欧洲面临的供应问题已经超出预期，这也给铜价带来了新的上涨动力。在我们重新审视市场之后，我们认为从目前的情况来看，四季度欧洲的能源危机还难以解决，因此库存持续下降带来的供应紧张也将持续。因此，我们认为铜价在短期挤仓过后可能或有回落，但是四季度供应紧张的局面难以缓解，铜价也将继续保持强势。
