简
繁宏观面，美联储 9 月议息会议落地，无超预期变化，能源危机蔓延至欧洲引发多家大型锌冶炼厂减产，市场对供应紧张预期传导至铜铝等金属，工业品价格大涨进一步推升通胀预期。国内发改委多政策抑制大宗商品炒作，黑色系暴跌，整体市场情绪转空。
基本面，10 月 22 日铜精矿 TC 报价 64.28 美元/吨，环比减少 1.24美元/吨。9 月以来 TC 回升放缓，主因近期智利铜矿端仍有扰动。本周江西宣布本月开始错峰限电，江西是重要的铜产销大省，炼厂生产暂时稳定，但估计产量受限会逐步体现。下游需求同样受限，但通过错峰安排生产，整体影响程度小于上游，整体限电影响供应的逻辑继续加强。库存方面，本周上期所库存减少 1829 吨至 39839 吨，LME减少 19850 吨至 161550 吨，周中 LME 注销仓单比超 90%，导致 LME铜可用库存不到 2 万吨，挤仓风险推升现货升水至 1000 美元上方的绝对历史高位。随后，LME 对铜交易进行调查，并实施现货溢价限制和延期交割机制。LME 铜的 Back 结构有所收缩，10 月 22 日 LME0-3最近报价 153 美元/吨。
观点及策略：目前铜市受整体市场偏空情绪影响较大，预计待情绪释放后将逐步回归基本面指引，目前低库存水平仍未见回升迹象，挤仓风险仍在，料下周铜价或逐步企稳。CU2112 合约主波动区间70500-74000 元/吨。短多仍可逢低尝试。
