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繁上周国内外铜价冲高回落，在周初冲高之后，周中出现了大幅下跌走势。在此前，我们已经提示了市场的上涨主要来自于对供应的担忧，特别是 LME 库存的紧张更是让铜价再度重返高位。但是上周市场的主要焦点则转向了对于政策的观察。由于国内煤炭价格的大幅走高，引发了高度关注，政府连续出台政策，引发了煤炭价格连续跌停，并带动了大宗商品的整体回落，铜价也未能例外。目前铜价已经连续回落，可以说市场风险已经大幅释放，未来市场走势将重归供需逻辑。从供应端来看，全球的能源危机并没有得到明显缓解，欧洲依然存在电力问题，铜冶炼产能仍有停减产概率，国内限电持续，精炼铜的产能利用率难以明天提升，市场供应压力有限。需求端，限电政策同样也在影响需求，国内铜材加工企业的开工率不及往年同期水平，无论是铜管还是铜板带箔开工都出现了下滑。此外，由于铜价大幅走高，精废价差再次拉高，废铜的替代作用开始显现，精铜制杆开工明显下跌。
整体来看，目前铜市场供需双弱，而库存则在逐步走低，目前已经处于历史低位，这对于现货升水来说仍有较强的支撑作用，我们预计现货升水将持续维持高位。而价格方面，在释放大部分风险之后，铜价持续走低的概率较小，价格或将显现支撑。
