简
繁中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
我们的观点：
近期市场对炼厂产能可能受到限电及限电抑制需求下，硫酸的胀库风险等因素冲击，现货继续偏紧，Back结构增强。考虑到低碳发展仍是全球的重要目标，预计短期难以彻底摆脱能源问题，进入11月后，市场仍有交易现货紧缺的可能。但值得警惕的是，近期宏观风险有所积聚，一方面市场开始关注到各国逐步加大撤出宽松政策举措，另一方面中美关系出现一些变化。
基本面方面现货仍表现为偏紧格局。尽管原料端向好，限电影响扩大下，电铜产量有冲击。目前广西、湖北、江苏、浙江、安徽等地均现货仍然去库，对价格有支撑。消费端仍有韧性。此前价格突然冲高，下游企业普遍出现备货不足的情况，周中价格回落后，下游订单显著好转，体现产业担心价格再度上涨的情绪。供应端修复有限，原料方面修复较好，但矛盾主要在炼厂产能恢复受阻。受影响的炼厂产量可能高达3万吨以上。全球库存继续回落。境内库存保税区库存、社会库存均有下降。境外库存亦回落较快。
投资策略：震荡行情下波动加剧，建议控制风险。空头套保建议避开近月合约。
风险提示：能源危机发酵超预期，货币政策超预期收紧，全球低碳发展目标发生改变。
