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繁目前铜基本面非常强劲，LME持续逼仓，本周cash-3month价差最高达到438元/吨，国内价差最大扩大到1100元/吨，进口亏损持续关闭，冶炼厂开始出口。消费方面，11月份消费无论是环比还是同比都持续下降，主要是因为地产订单下滑，恒大事件以后，地产订单回落明显，电缆厂接单也比较谨慎，整体下滑量在10-20%左右。现在铜处于供需两弱的状态，但是在目前的供应状态下，铜可能难以出现大幅垒库。
无论是国内还是国外货源偏紧问题依旧，但我们认为全球低库存更加偏向于是短期问题。 在全球疫情的大背景下， 海运物流以及集装箱均受到不同程度影响， 大量工业品以及加工品滞留在港口， 从而导致全球隐形库存增加，随着疫苗的逐渐普及全球船运紧张问题有望在明年一季度缓解， 从而减轻市场隐形库存过高的现状。
宏观方面，本周美联储利率会议如期减码，符合市场预期，明年加息预期会贯穿全年。从历史上来看，海外央行开始收紧货币政策以后，铜价基本上已经见顶。
总体看铜市场仍然处于大的区间震荡之中，等待宏观面和供需面的共振，短期来看，铜价可能会因为供应端的问题有所反复。中期来看，铜价下跌需要库存累积，与宏观面发生共振。
