2021年第47周东兴期货铜周报：低库存高升水格局，铜价延续震荡

宏观：美国通胀预期升温，拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，引发市场鹰派反应。市场对首次加息的预期从2022年7月提前到2022年6月，强势美元压制铜价上方空间。国内房地产融资政策边际放松，市场对短期需求反弹存在预期。

供给：国内精炼铜现货升贴水达到2200元/吨的历史高位水平，升水飙涨的直接原因是中国海关本周通知包括铜进口商在内的企业暂时停止开具增值税发票，以将部分税收推迟到2022年。这可能会阻止买家进口铜，加剧了供应的紧张格局。

需求：随着限电政策解除，开工率纷纷回升国内外进一步去库存。国内房地产相关贷款政策边际放松，提振市场需求预期。精废价差扩大，废铜替代优势加强。

库存：全球库存持续下滑，国内现货库存及LME库存均不到9万吨，保税库存持续下滑。低库存格局预计将持续。

观点及策略：铜：与上周关点一致，铜价目前处于震荡区间。短期全球范围内低库存和历史高水平的现货升水有较强支撑。但强势美元和房地产板块弱势限制了铜价的上方空间。短期铜价延续震荡运行，可尝试逢低短多操作。